期指表现抗跌 有望震荡企稳

　　7月2日，期指市场上演多空激烈博弈，指数走出了宽幅震荡行情。其中，中证500期指震荡最为明显，主力合约IC1507盘中振幅高达12.69%。值得注意的是，在现货收盘后的15分钟内，三大期指均出现一波拉升，截至收盘，周三收盘时的贴水大幅收窄，沪深300期指和上证50期指甚至转为全线升水。

　　中信期货投资咨询部副总经理刘宾指出，周四出现“期强现弱”走势，主要原因有三点。首先，周三期指贴水过大，再度刷新历史纪录，严重偏离了理论的无风险套利下边界，因此偏离的贴水自身有修复需求。其次，周三虽然杀跌，但并非空方主动施压的结果，尤其是IF和IH还呈现空方减仓力度大于多方，对于缓和恐慌情绪起到一定作用。第三，监管层的组合拳利多形成叠加效应。

　　展望后市，分析人士指出，昨日期指尾盘走强的格局，反映出多头信心有所恢复，加之投机性空头有逐步平仓的迹象，期指料震荡企稳。

　　贴水大幅改善

　　截至昨日收盘，沪深300期指主力合约IF1507报收于4130.0点，下跌85.6点或2.03%；上证50期指主力合约IH1507报收于2740.4点，下跌8点或0.29%；中证500期指主力合约IC1507报收于7667.8点，下跌269.4点或3.39%。

　　虽然期指尾盘走弱，但期现盘面走势已悄然变化——与前一交易日期指大幅弱于现指的行情不同，昨日期指表现抗跌，跌幅明显小于现指。特别是，在现货收盘之后的15分钟里，三大期指均出现一波尾盘拉升。

　　由于期指表现强于现指，沪深300期指和上证50期指均由贴水转为升水，中证500期指的贴水幅度也由历史最高的900余点大幅收窄。截至昨日收盘，IF1507合约升水22点，IH1507合约升水26.15点，IC1507合约贴水167.3点。

　　分析人士指出，周四出现三大期指基差改善，说明监管层的组合拳利多对市场信心有一定修复，空头继续打压的信心较为脆弱，期指自身修复动能较为强劲。

　　“虽然周四期指仍然收跌，但基本上改变负向循环的预期，期货被稳住对于后市走出阴霾具有较好的影响。”方正中期期货研究员彭博表示，周三期指(特别是IC)下跌，主要是套保盘集中套保的压力所致，表明市场已经形成负向反馈，大型机构只能够通过加大套保力度来保护现货头寸的损失，从而使得期货暴跌，但这反而导致现货抛盘加重，加重市场的下跌循环逻辑。要改变这种负向反馈、扭转目前的跌势，就必须先稳定住期货市场，然后配合拉升现货指数，从而改变市场的预期。周四盘面已经出现这种变化。

　　投机性空头逐步平仓

　　从周四收盘数据看，三大期指的总持仓中，只有沪深300期指出现小幅回流，整体资金还是较为谨慎，这增添市场能否有效企稳的不确定性。截至收盘，沪深300期指总持仓量增加3623手至138526手；上证50期指总持仓量减少1624手至70484手；中证500期指总持仓量减少4620手至27978手。

　　从主力持仓看，周四变动较大的主要是沪深300期指，在IF1507合约中，多空前20席位都出现加仓，空方加仓6198手，高于多方增仓4668手。其中，中信期货席位增持空单3632手，其持有的空单量重新回到1万手以上。在IH1507合约中，多空前20席位分别减持1144手和69手。在IC1507合约中，多空双方分别减持1646手和2648手。

　　刘宾认为，空方似有回补形成压制的局面，多头没有继续减仓而是出现增仓，所以尽管多头增仓量小于空方，而盘面却出现大盘收涨的格局，这验证了多头信心贵过黄金。不过由于近期趋势有利于空方，所以尽管多头信心有所回升，但在多空剧烈博弈的情况下，能否稳定大盘还有待确认。

　　展望后市，彭博表示，前期空头特别是投机空头已经基本获利平仓，剩下的只是一些套保空头，而且也在逐步平仓，空头持仓应是大幅减少的。目前上证综指已经到了半年线的关键位置，管理层采取各种措施严防系统性风险出现，因此目前的位置将震荡企稳，是建仓多单的好时机。