MSCI“失约”中国A股 市场分析对A股影响有限

　　中国A股再次被“国际范”MSCI拒之门外。北京时间10日凌晨，全球领先的指数和投资决策工具供应商MSCI(明晟)指数公司公布的2015年全球市场分类评审结果显示，中国A股并未出现在其新兴市场指数序列中，A股纳入MSCI指数的计划暂时落空。　　　　

　　□发布 MSCI第二次“拒绝”A股

　　MSCI明晟公司在北京时间6月10日凌晨发布公告表示，暂时没能将A股纳入其新兴市场指数。MSCI与中国证监会将组成工作组解决问题。MSCI也表示，中国A股将保留在2016年新兴市场指数评估名单中。

　　对于此次“失约”A股的原因，MSCI董事总经理、全球研究主管里米·布赖恩德说，MSCI预计“在一些市场准入相关重要问题解决后”将A股纳入全球基准指数。世界各地主要投资者热切期待A股市场能够进一步开放，特别是关于额度的分配，资本流动限制和股票的实际权益拥有权等问题。

　　归纳起来，此次没能纳入的原因主要由于额度分配过程、资本流动限制、海外投资者受益权属界定这三方面存在障碍。

　　公开信息显示，这是MSCI第二次拒绝将中国A股纳入其指数。MSCI最初在2014年3月提议将中国A股纳入新兴市场指数，但美国领航集团、富达和邓普顿等大型基金让该计划告吹。

　　◎名词解释

　　MSCI指数又称明晟指数，是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。明晟公司是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司，其推出的MSCI指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用MSCI指数。

　　□分析

　　MSCI在纠结什么

　　此次MSCI做出暂不将中国A股纳入其全球基准指数的决定，想必也十分纠结。一方面，在其年度分类审查报告中，对这一决定的表述十分“暧昧”，以至于个别媒体甚至错误地发出MSCI已将中国A股纳入其基准指数的消息。另一方面，在公告中，MSCI破例表示，只要A股各项指标达到其标准，随时可以宣布将中国A股纳入其全球基准指数，而不必等到下一次年度评审结果公布之时。

　　美国信安环球股票有限公司董事总经理兼基金经理李晓西表示，在A股行情火爆、竞争对手纷纷将A股纳入基准指数的背景下，MSCI坚持自身原则，体现了其专业性。而MSCI的专业性恰恰可以看做是某种形式上对中国股票市场的一种检验。李晓西认为，从MSCI所列三项主要问题来分析，预计MSCI宣布将中国A股纳入其全球基准指数的时间，肯定会早于下一次年度评审的2016年6月。在MSCI和中国证监会的共同努力下，解决额度分配和资本流动限制问题，不存在难以克服的障碍；而对于实际权益拥有权方面的问题，按MSCI的说法，只需要一点“时间和实践来检验”。

　　业内认为，国内关注焦点应从“美元”上移开，MSCI考虑其新兴市场指数构成时，中国A股近期的火爆行情几乎不在其考虑之列，其所列三个问题无一与行情有关。

　　有分析人士称，MSCI更看重的是中国经济在全球主要经济体中不可忽视的地位，看重的是中国A股市场对MSCI指数版图权威性及完整性的重要意义。

　　MSCI董事总经理兼全球研究主管雷米·布赖恩德在回答“中国A股估值过高尤其是创业板可能存在泡沫会否影响MSCI决定”时表示，估值是市场决策问题，而指数构成是结构问题，关系到指数是否权威全面。MSCI在评估是否将中国A股纳入其全球基准指数时，将主要从结构方面考量中国A股是否符合其分类标准，而不会过多考虑估值问题。据新华社电

　　□看法 “失约”对A股影响有限

　　牛气冲天的A股市场再次被MSCI拒之门外。多家机构认为，此次MSCI没有纳入A股，无碍中国A股市场的牛市格局。从成交额、新开户数及融资融券等象征市场情绪的指标来看，当前市场情绪仍非常亢奋，A股市场的驱动力尤其是增量资金仍来自国内。

　　前海开源基金认为，该事件基本符合预期，虽然前期富时指数将A股纳入新兴市场指数提振了短期热情，但实质影响十分有限，市场并未因此显得过于狂热，同样此次MSCI的表态也不会使得市场过于悲观，虽会有情绪面的负面冲击，但影响有限。

　　广发证券认为，明昇此番表态相比去年更趋积极，基本符合近期预期。考虑到今年以来国内客户保证金平均每月高达3000亿元以上额度增长，短期而言，A股是否纳入MSCI对资金面影响较小。九泰基金认为，结果符合市场多数机构的预期。现在来看，随着QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）额度的上调以及渠道的进一步扩充、相关监管制度的完善，A股进入MSCI只是时间问题。

　　□展望 A股国际化进程提速

　　虽然此次MSCI“失约”中国A股，但伴随着A股市场的一路狂飙，A股的国际化进程正在推进，就在今年5月底，伦敦证券交易所旗下指数公司富时集团宣布，启动将中国A股纳入全球性股票基准指数的过渡计划，将推出两个包括A股的新兴市场指数。随后在6月2日，全球最大的ETF管理公司美国先锋集团先锋基金宣布将A股纳入先锋新兴市场指数及对应ETF。

　　对此，申万宏源证券分析师桂浩明表示，中国指数A股纳入到国际指数系统当中，提高了中国A股市场在国际上的地位和影响力，今后可能会有更多的国际投资者关注A股市场，A股市场已经成为国际资本市场当中不可或缺的一部分。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，A股加入到国际指数体系具有重大的意义，这会使得一些国际上的指数基金被动地来（配）A股，对于提高A股的国际地位、推动A股的上涨都会起到直接的作用。