◎周子勋
一直以来，央行按照“先贷款后存款、先长期后短期、先大额后小额”的顺序渐进式地推进利率市场化。6月2日，央行公布《大额存单管理暂行办法》，正式宣布面向机构及个人推出大额存单，这表明利率市场化改革再进一步。
当前存款利率市场化区间浮动进一步扩大，按照利率市场化“先大额后小额”的推进节奏，同业存单对募集资金对象有门槛但限于同业，大额存单发行将范围放开至企业和个人，通过同业和大额存单实现大额存款完全市场化后，再逐步转向小额存款，所以大额存单是完全放开存款端利率市场化的一个必然步骤。
市场观点认为，大额存单在一定程度上会替代银行理财产品，更好地满足投资人对期限配置的要求。
从整个金融改革来看，大额存单制度的推出是为未来存款市场的定价提供参照，也增加了金融市场的投资工具。
对于金融机构而言，大额存单能在一定程度上缓解在利率市场化背景下吸收存款的压力，未来更多非标准化的结构存款会向这种标准化的大额存单迁移；对于客户而言，可以有效地提高存款的流动性。
值得注意的是，央行一直在积极探讨关于中期利率政策以及利率走廊的建立问题，而完整的央行指导利率曲线也是利率真正市场化的基础。央行行长周小川曾提到过创设新型货币工具用以引导利率水平，而PSL（抵押补充贷款）正是工具箱里的其中一种。
从某种程度上说，央行近期向部分机构进行定向正回购以及PSL操作，说明央行收短放长，以图优化银行负债结构，在存量上对接债务置换，增量上对接基建稳增长。
我国的很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类的信贷投放，往往具有政府一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场利率水平自主定价、完全商业定价，对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。央行PSL将引导中期政策利率水平，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导投入到这些领域。这也可以起到降低这部分社会融资成本的作用。
近年来，随着存款利率市场化改革加速推进，商业银行为防止存款较快流失不断推出相对高收益的理财产品。2013年年末，互联网金融特别是宝宝类产品爆发式增长，商业银行传统负债业务受到明显挑战。
与此同时，随着经济增速放缓，央行通过降准、降息、公开市场操作等一系列手段不断释放流动性，沪指相应飙升，吸引大批投资者入市，银行存款进一步下滑。这些市场变化意味着未来银行揽储压力加大。
在利率市场化进程快速推进的大环境下，2015年住户存款增速或将继续负增长，银行的揽储竞争将更为激烈。有鉴于此，金融监管层需要提前做好相关准备，将利率市场化的风险置于可控范围内。
随着汇率和利率市场形势的变化，大额存单制度出台的意义重大，将增加银行主动负债的金融工具，拓宽银行的资金来源，增加市场投资品种，丰富风险控制的手段。
总之，近期多个信息源都指向我国利率市场化改革在加速推进，相关改革的路线图、时间表日渐清晰。随着存款利率市场化改革的推进，中国的金融改革迈出了重要一步。正如央行统调司司长盛松成近期所言，利率汇率改革和资本账户开放好比两条腿走路，先走左腿还是右腿，只要走得稳，走得快，都可以。
（作者为《中国经济时报》社评理论部评论员）
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