“资产配置牛”下积极操作

　　“很难用历史PE来衡量创业板个股是贵还是便宜，它毕竟只是静态指标。从绝对角度来说，创业板当前估值肯定不便宜，但也不能排除未来阶段性更贵的可能。”万吨资产合伙人陈志龙向中国基金报记者透露。

　　他认为，A股市场长期有向上空间，应该积极配置权益类资产，投资永远都是机遇与风险并存，以积极的心态、专业的方式参与，同时严守投资纪律，才能真正分享这一轮资本市场的盛宴。

　　中国基金报：市场刚刚经历过一个小的调整，您怎么看待目前的市场，未来将如何建仓？

　　陈志龙：大幅上涨的股票出现回调很正常，这是技术上的修复。但是龙头股的跌停值得重视，接下来未来几个交易日走势很关键。不过对市场的判断不能只看一天的涨跌，很多牛股在上涨过程中都有过大幅波动，市场走向还要耐心观察。

　　至于建仓，其实在任何一个点位建仓面临的问题都是一样的。首先，任何市场情况下都存在投资机会，现在大部分股票还在上升趋势中，短期回调可能带来买入机会。

　　其次要严守投资纪律。投资是长期的事情，建仓初期的安全垫策略可能会错失一些机会，但我们希望保证客户的本金安全。

　　中国基金报：有观点认为“经济不起，牛市不止”，您如何看待，这波行情上涨背后的逻辑是什么？

　　陈志龙：“经济不起牛市不止”的观点，在某种程度上有一定道理，也带有调侃的意味。这波行情放在宏观背景上看，政府改革、货币政策的调整都是刺激因素，但最大的逻辑是居民资产再配置。在利率市场化过程中，居民存款不停迁移，从最初的银行存款逐渐转变为货币基金，从一季度数据来看，余额宝等货币基金规模仍然持续增长，但这只是第一步。

　　随着无风险利率逐渐下行，货币基金收益率趋于下降，这部分资产或将转移到权益市场中，这一过程可能会在5至8年内完成。随着越来越多的人接受净值型产品的理财方式，更多资金会进入中高收益的债券和股票产品当中。事实上，居民存款搬家的过程在过去两年一直在发生，只是股市政策利好不明显，目前在多重利好政策影响下，居民存款搬家的过程加速了，但远未结束。所以我认为目前的行情最主要是资产配置牛。

　　中国基金报：您觉得目前 A股的风险点有哪些？能否介绍下投资策略？

　　陈志龙：短期政府的态度很关键，技术性调整会诱发一些风险。现在感觉真正的调整还没有到，短期还是小调整。

　　今年投资的短期主线是互联网、TMT，包括无人驾驶等，从中挖掘一些具有估值优势且有一定业绩的标的；此外是事件驱动投资策略，从上市公司进行定增、股东增持等事件中发掘机会。长期投资需要观察宏观经济，还要观察市场会不会有变化。

　　此外，目前股票供给仍然不足。现在的融资额还没有2007年高点的单月融资额大，尽管每个月两批IPO，但每家发行规模都很小，发行价也太低。新股上市之后连续多个涨停已经屡见不鲜，说明新股资源太稀缺了。我们会对新股深度研究，挖掘一些优质标的。

　　中国基金报：如何选择互联网+领域的投资标的？

　　陈志龙：主要是选择一些市值相对较小，有外延式扩张预期的公司。这种扩张性主要指并购重组和公司本身的业务弹性，中小市值企业相对而言扩张性要强于大市值企业。

　　最重要的还是要选择一些基本面良好的公司，再加上并购重组进来的业务，比如网络安全等，这样的“基本面+互联网”的公司风险收益比可能有吸引力。