大资管时代临近 私募产业链商机遭银行券商争抢

　　海通证券控股子公司海通期货已面向私募机构提供包括产品设计、资金托管和增值服务等综合解决方案。 摄影 李里

　　近日，由海通期货主办的2015西部私募基金峰会暨私募基金变革与财富管理新局研讨会在成都举行。面对《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》 （以下简称《办法》）实施一年多来，我国私募基金行业正在发生的三大蜕变，“大资管”时代正在向我们走来，专业机构“抢食”私募产业链商机的“新常态”而展开思维碰撞，亮点纷呈。

　　私募界正在发生三大蜕变

　　海通期货财富中心总监张晓娟在回顾我国私募基金的发展历程时说，我国私募基金行业正在发生三大“蜕变”：从“非阳光化”到“阳光化”，从“游击队”到“正规军”，从“野蛮生长”到“有序发展”。“这是私募基金行业发展的必然结果，也是我国资本市场走向成熟的表现之一。”

　　“《办法》实施后，私募基金以公司制或合伙企业等法律认可的法人主体形式，向中国基金业协会申请登记备案，这有利于私募基金业务的发展。”张晓娟说，因为登记备案后意味着私募基金获得了“基金管理人”的牌照，从幕后走向台前，不再需要借道信托、证券公司，只需向中国基金业协会备案后，可以以自身名义独立发行私募产品，开立证券和期货账户。

　　上述好处，对于中睿合银投资管理公司基金经理向涛来说感受更为深刻：“过去，虽然投资者与私募基金公司签订了合同，如按照行业惯例，投资者与私募基金公司对盈利按“2:8”的比例分成，但事实上，这样的约定并不具备法律效力。而有了《办法》后，这样的约定就具备法律效力了，大家可以按‘游戏规则’出牌了，这无论对投资者，还是私募基金公司来说都有好处。”

　　在法律人士廖睿看来，随着《办法》的实施，一方面，私募投资基金的法律地位得到明确，可以“名正言顺”地募集资金、发行产品和运营了；另一方面，也增加了依法运作的约束力度，增加了刑事和民事风险。从刑事风险来看，主要是“非法集资”及“非法吸收公众存款”的风险；从民事风险来看，主要是“公开宣传”和“承诺收益水平”等风险。

　　《办法》的实施只是私募投资走上法制化轨道的第一步，在实践中还需要完善。去年以来，我国民间投资理财市场出现的兑付风波，让广大投资者缴纳了高昂的学费，同时也让哪些在刀尖上舔血的投资机构，为此付出了惨重的代价。经过这一轮市场的洗礼，理性投资将获得投资者的认同，同时将为有序发展的私募机构带来新的机遇。

　　廖睿因此建议，监管要加强；私募基金公司要自律，绝不能打法律法规的“擦边球”，更不能触碰法律的“底线”；投资者要有风险意识。特别在目前证券、期货市场行情“火爆”，私募投资行业发展步伐提速的情况下，更需要强调风险意识。

　　据中国基金业协会统计，自《办法》实施以来的一年时间里，我国已完成登记的私募基金管理机构达8000家，管理私募基金9156只（含PE、VC），管理的资产规模达2.38亿元，每日新增管理资产71亿元。私募基金从业人员12.88万人。

　　专业机构各使解数争资源

　　据私募排排网统计，2013至2014年，国内478只管理期货策略产品，收益为负的产品有204只，占比42.7%。其原因在于，虽然这些产品的资产规模均一度成倍增长，但包括产品设计、发行、风险控制、净值管理、团队建设、投研体系构建等却没有相应跟上，管理人在从超盘手向资产管理人转变过程中，角色没有成功切换。“随着《办法》的实施，将促进私募基金产业链的延长，而产品交易、投研只是产业链上的一、两个环节，其他环节需要相关方面提供专业的服务。”张晓娟表示，海通期货可以面向私募机构提供包括产品设计、备案、销售、资本引介、风险控制、资金托管、私募孵化、中后台外包、和增值服务等综合解决方案。

　　张晓娟表示，海通期货在产品发行方面，可承担1亿元以上的单只管理型股票或期货产品的发行任务；在资金筹集方面；针对结构化产品，可承担年化成本在7%—7.5%的资金筹集任务；在孵化培育小型私募机构方面，可提供额度100万以上的小型FOF(即基金中的基金）、MOM(即多管理人基金)结构化种子基金产品。

　　目前海通期货在全国主要城市设立了36家营业部，同时依托海通证券遍布全国的近200家营业网点，形成覆盖全国的网点布局，聚集了近5400名期货资产管理人。到2014年末时，管理资产115.2亿元，同比增长33.6%。“2015年以来发行的15只期权产品已经上线运行。”张晓娟告诉记者。

　　抢食这块“蛋糕”的还有银行业金融机构。招商银行成都分行周刚说，私募的优势在于机制灵活、高效，而劣势在于募资困难。他们可以为私募基金帮助筹资和托管业务。目前他们托管的资产已达1000亿元以上，预计2015年末时将达到1500亿元。

　　对于专业机构为私募基金提供PB（即为高净值客户提供个性化的增值服务）业务的问题，有业内人士认为，私募基金有这方面的需要，而专业机构能够满足其需要：其一，阳光孵化需要设立公司纳税；其二，合规交易需要规避“非法集资”及“非法吸收公众存款”等违法行为；其三，高效运营需要后台运营团队支撑；其四，低成本运营需要解决对运营管理“不愿做，不能做”的问题；其五，公正性、独立性需要由独立第三方提供净值清算、绩效评估，以取得投资者的认同。