独立上涨难持久 郑糖将回归基本面

　　郑州白糖期货春节前后的行情，可谓让市场大跌眼镜，在国际原糖期价持续下跌，创出2010年以来5年新低的同时，国内郑州白糖期价却完全走出了独立上涨的行情。

　　分析本轮郑州白糖上涨的原因，主要是受到资金和技术两方面因素的影响。首先，从资金面的情况来看，本轮郑州白糖期价自今年年初开始上涨的过程中，总体持仓量由100万手左右最多增至130万手，增幅达到30%，多头主力增量资金推动期价走高的迹象十分明显。其次，从技术形态上看，主力合约1505期价在4400-4800元区间成功构筑阶段性底部之后，接连向上突破4853元和5072元的重要阻力位，形成突破性上涨行情，在创出5245元的高点后，可以说基本上完成了其第一轮上涨的理论目标位。

　　对于郑州白糖期货后期的走势，目前市场的分歧仍然较大，是继续受到资金拉动的影响，还是回归基本面，在全球食糖供需没有明显起色之前，保持低位弱势振荡行情?笔者认为，期货价格虽然会受到投机性资金的影响，而出现短期偏离基本面的行情，但毕竟不能长久，决定商品价格长期走势方向的根本，还在于其现货的供需状况，也就是基本面因素的影响。而目前全球和中国食糖市场的基本面状况到底如何呢?

　　从全球食糖市场的基本面来看，2014/2015年度将继续保持供给过剩的状况，不过过剩量将减少，甚至也有分析机构认为，本年度会出现一定的短缺。据国际糖业组织最新的季度报告显示，2014/2015制糖年，全球食糖产量将增长0.6%至1.721亿吨，消费量将增长1.8%至1.715亿吨，供需过剩62万吨，比此前预估的过剩量有所调降。受连续5年增产的影响，全球食糖结转库存量较大，据美国农业部的报告显示，截至2013/2014年度全球食糖的库存量达到4360万吨，为1960年以来的最高水平。不过还有一些国际权威预测机构，预计全球食糖的供需将在2014/2015年度转为短缺，荷兰拉博银行的最新预测数据显示，本年度全球食糖供需将出现160万吨的缺口，而德国农业分析机构F.O.Licht预测今年的供需缺口为110万吨，2015/2016年缺口将达到660万吨。

　　国内方面，从本年度的产销数据来看，尽管2月份全国的数据还没有公布，但从1月份的数据和已经公布的广西、广东、云南等主产区的数据来看，截至2月底预计产糖800万吨上下，较去年同期减少120万吨左右，减幅15%。且目前主产区广西已经有12家糖厂结束了本榨季的生产，今年国内食糖减产基本已成定局。

　　销售方面，从目前了解的销售情况来看，今年销售不甚理想，截至1月底食糖的销售量同比有约17%的下降。进口方面，1月份国内食糖进口同比增加，但本年度自去年9月份至今的累计进口量总体下降了26.68%。从目前的情况来看，进口糖对国内的冲击不大，但国际原糖价格持续下跌，会造成进口成本下降，后期进口量增加的趋势将难以避免。

　　总体来看，目前国际市场和国内市场的食糖基本面总体处于“乍暖还寒”的阶段，新糖集中上市和消费淡季的季节性压力，将抵消产量下降的利多支持，同时国际糖价处于跌势阶段，也难以对郑糖的上涨形成支持和配合，预计郑糖中短期陷入震荡回调行情的可能性较大，在二次探底过后，可能才会出现新的上涨机会。