机构专家激辩央行降息 资本市场喜迎大红包

　　央行决定自2015年3月1日起对称降息0.25个百分点。这是央行继2014年11月降息后半年内第二次降息。央行同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

　　央行降息，对市场会有什么影响呢？金融投资报为此盘点各机构专家的解析。

　　机构观点

　　海通证券

　　降息股债双牛 宽松仍可期待

　　降息对债市是直接的利好，因为降息降低了债市可投资资产的收益率。债市慢牛有望延续，继续下调10年期国开债目标区间至3.3%-3.7%。2015年以来IPO发行加速，注册制启动在即，意味着资本市场向经济传导的渠道已经打通，也意味着降息之后的股市繁荣可以反哺经济。

　　资金面推动牛市格局持续。首推券商：券商从12月至今调整三个月，两融检查等负面因素已反应；3月业绩同比、环比预计均将提升；市场上涨，券商业绩估值双击，弹性最大。个股推荐：西部、锦龙、国金等中小券商 (业绩弹性大；有增发概念)；关注辽宁成大、康美药业等券商/基金影子股。

　　同时，中国进入降息周期，金属终端需求改善预期强；全球量化宽松，美国经济环比回落，美元指数可望阶段见顶提升整个大宗商品价格；大部分金属价格处于成本价附近下行空间有限，看好有色板块。

　　国泰君安证券

　　房市将是“量升价平”格局

　　利好经济、高杠杆行业、房市、股市和债市，经济入冬带来政策利好和股市入春。去年11月21日降息之后，房市、股市和债市均上涨。二季度在季节效应和降息带动下，预计房地产销量弱回升，但区域分化，一线好于三四线。2015年房地产投资增速还有一跌，预计5%，一季度GDP增速再下一个台阶至7%，随着房地产投资增速着陆，中国经济有望在2015年底-2016年探明中长期底部。

　　半年内已经2次降息1次降准，预示着央行将用全面宽松工具逐步替代定向宽松工具。2014年实验的各种定款宽松工具效果存疑，预计后续还有降准操作，2015年至少还有1次降息，2次降准。

　　整体看，房地产市场将呈现“量升价平”格局，政策收紧的压力在未来一段时间内应该不会出现。可关注以下地产股投资机会：龙头：保利地产、招商地产、万科A，华侨城A；国企改革：格力地产、天健集团；转型之优质标的：中天城投、华业地产；京津冀“廊坊三宝”：华夏幸福、荣盛发展、廊坊发展。

　　华泰联合证券

　　利好券商 银行股或有抄底机会

　　首先，券商将明显受益于降息。其中，活跃交易量，经纪、两融业务直接受益；降低券商融资成本，资本中介业务息差扩大；场外资金或再掀入市热浪，市场不缺钱，缺的是赚钱效应。目前机构投资者对券商配置逼近冰点，降息催旺市场，机构有再配置需求，且三月券商业绩环比同比均大幅增长，配置无忧。

　　券商板块处于加杠杆加功能黄金发展周期，注册制、T+0、资本账户开放、国企改革等开启券商新空间。全年净利润增速50%以上。

　　个股推荐：一是大型综合券商，“新大招”和“任我行”；二是互联网券商，锦龙股份.

　　其次，银行若大幅低开可大买。本次降息预计对银行利差有负面6%的影响，但因为现在M2每年增速还是在10%左右，所以银行的利差部分依然可以维持平稳，而非息收入同比增速还能有20%，综合全行业可以有利润增速5%-10%，而银行低估值已经包含利率市场化预期，但是降息可以激活场外资金进一步进场，这些资金是银行估值的强有力，如果银行大幅低开，则可以大买。

　　广发证券

　　有助于提升股市的估值

　　央行此次降息，距春节假期结束仅三天，距上一次降准不到一个月，这是超市场预期的。同时有助于加快资金成本下行。

　　由于春节后往往是流动性比较宽松的阶段，故再次降息有助于进一步推动资金成本下行。

　　从市场预期的角度和无风险利率的角度来看，再次降息均有助于提升股市的估值。由于前期根据“三步走”逻辑，已在2月4日降准后认为“垃圾时间”结束，从谨慎转向乐观，本次降息再次确认市场从“垃圾时间”转向“蜜月期”。

　　目前是“存量经济”下的首次货币宽松周期，不必过多和历史比较，本次货币宽松周期将比以往更有利于股市上涨。

　　风格上建议超配大盘股，首推化工、油服、煤炭、有色、新能源汽车。降息对大盘股居多的传统行业影响更为正面，且在过去四年里，“两会”期间和“两会”后一个月，创业板均表现不佳，因此更偏向大盘股。行业上配置建议从“受益于成本下行”的视角转向“受益于价格回升”的视角：化工、油服、煤炭、有色、新能源汽车。

　　中金公司

　　降息后仍需降准 债牛仍可期

　　存款利率并没有明显的下降，而如果货币市场利率也没有明显的下降，银行在资金成本没有下降的情况下，不可能主动降低资产的收益率要求，而且资金外流也导致外汇占款减少，银行增长放缓，所谓的降息只是望梅止渴。本周公开市场到期量明显上升，如果央行不主动投放更多流动性，资金面仍将偏紧，未来仍亟待降准来缓解资金面的紧张。只有货币市场利率真正降下来，经济动能才有可能逐步企稳回升。

　　对于债券市场而言，此前对于政策的放松预期很强，中长端利率下行，但偏紧的资金面仍制约短端利率下降，曲线十分平坦甚至倒挂。降息不能解决资金面的问题，所以下周中长期利率可能小幅下降，但短端利率可能不明显。更长的时间来看，央行的货币政策放松尚未结束，债券收益率仍有下行空间，10年国债收益率有望逼近3.0%，10年国开有望逼近3.3%-3.4%，短端的空间会大于中长端。维持我们此前看好上半年尤其是一季度债市的一贯看法，目前仍宜持券待涨，仓位轻仍可以继续加仓。此外，放松后，风险偏好的上升也会推升风险资产价格的上涨，近期全球的风险偏好重新上升，股债仍有望双牛。