中国降准对全球资本市场影响有限

　　中国人民银行4日宣布，自5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。纽约市场人士普遍认为，中国降准利于更好促进经济发展，市场早有预期，其对全球资本市场影响将较为有限。

　　瑞银证券特约首席经济学家汪涛表示，中国人民银行此次降准最首要的目标是在跨境资本外流加剧的背景下，稳定市场流动性，防止基础货币大幅收缩。降准主要用于抵消外汇占款收缩的影响，并非意在大幅扩张基础货币和信贷，因此不会显著推高信贷增速、加快杠杆攀升步伐，不应被解读为货币政策强刺激。

　　相比之下，此次降准防风险的色彩更重。降准释放的政策信号可以提振企业和市场信心，并防止信贷条件被动紧缩，保持适度的信贷和流动性，从而防范金融风险、保证金融体系稳定。

　　三山资本全球宏观对冲基金首席投资官、纽约大学客座教授陈凯丰说，此次央行选择周三降准的时点略微出乎市场预料，但市场对央行降准行为其实早有预期。降准将对中国宏观经济产生积极刺激作用，但不能将此作为解决当前中国经济面临各种问题的“灵丹妙药”，而应抓住降准创造的有利政策环境，继续深化结构性改革，化解产能过剩等风险。

　　针对城商行、农发行等的定向降准是此次降准的一大亮点。对此，陈凯丰表示，定向降准体现了政府对三农和小微企业的扶持，但这些政策要取得最佳效果最好与财政政策相结合，因为税收优惠等财政政策的效果更加直接和明显。

　　陈凯丰说，对中国股市而言，降准增加的流动性或对市场有短期刺激作用，但长期仍需靠企业盈利能力的持续提升。

　　分析人士指出，中国降准对全球资本市场的影响十分有限。飞利凯睿证券公司宏观策略主管彼得·切尔表示，市场期待能够尽快看到中国经济更明确的稳健增长信号。目前美国经济复苏形势较好，不过若主要经济体不能重拾升势，美国经济在发达经济体中的“一枝独秀”局面将难以为继。

　　汪涛认为，在境外流动性波动加剧、跨境资本持续外流的背景下，央行还有进一步降准的必要性和可能性。他认为，今后再次降准的时机和幅度将取决于资本流出规模和国内流动性环境。