紧跟风格转换 基金急追金融地产

　　随着2014年基金四季报披露尘埃落定，去年四季度A股“大象狂舞”中的基金调仓路径也清晰地展示在投资者面前。

　　天相投顾的统计数据显示，去年四季度，基金增仓最为明显的行业为金融和房地产：去年三季度末，基金持有的金融业市值占净值比仅为3.7%，降至历史低位，但至去年四季度末，基金持有的金融业市值占净值比却急速提升至14.86%。短短一个季度激增11.16个百分点，若按市值计算，去年四季度基金调仓至金融业的资金高达近1400亿元。与此同时，基金持有的房地产业市值占净值比也从去年三季度末的2.49%上升至6.38%，增仓资金约为470亿元。

　　急追“风格切换”

　　从统计数据可以看出，基金业对去年四季度猛然崛起的大盘蓝筹股行情普遍准备不足，此前甚至过度减持金融、房地产行业，导致市场风格骤然切换至大盘蓝筹股时，所持有的金融、房地产等大盘蓝筹股仓位处于极低的位置。不过，所幸在四季度，许多基金意识到市场风格的变化，紧急加仓金融、地产等大盘蓝筹股，逐渐跟上了市场步伐。

　　去年四季度末基金前十大重仓股中，有八席被金融地产所占据。其中，中国平安成为基金第一大重仓股，336只基金合计持有该股333亿元的市值。数据同时显示，仅在去年四季度，基金就增持中国平安[微博]市值达279亿元。此外，保利地产、兴业银行等也在去年四季度获得数十亿元的增持。与此同时，被基金大幅减持的则是中小盘股，如被剔除出前50重仓股名单的个股中，排名前五位的就有4只为中小板个股。

　　数据显示，基金业去年四季度勇猛砸向金融和房地产业的大约1800亿元巨资来自制造业。去年三季度末，基金业持有的制造业市值占净值比高达51.28%，但至四季度末，这一数据就急速缩水至37.95%，以市值计算，减持的资金高达约1800亿元——单纯以市值计算，正好对应了金融和房地产业增仓的数据。

　　或许是船小好掉头，在去年四季度的调仓大戏中，中小型基金公司的动作相较于大型基金公司更为激进。统计数据显示，去年四季度单季持仓金融业高达25个百分点以上的基金公司共有13家，绝大多数为中小型基金公司。以国金通用为例，去年四季度末该公司持仓金融业市值占比高达32.43%，环比三季度变化竟高达32.43个百分点。

　　寄望“估值修复”

　　值得关注的是，虽然去年四季度大盘蓝筹股已经飙涨，但许多基金经理在四季报中仍对大盘蓝筹股“估值修复”行情的延续寄予厚望。

　　上投摩根核心成长表示，2015年第一季度，短期市场风格不会出现较大变化，低估值、大盘蓝筹股仍将是资金追逐的热点。该基金认为，今年一季度应将组合趋于均衡配置；在房地产销售数据逐步好转的带动下，地产相关产业链将面临较大投资机会，如地产、家电、汽车、建材等行业；此外，部分白马成长股去年由于市场风格原因出现滞涨，随着今年一季度的估值切换，存在估值修复机会。

　　工银瑞信[微博]大盘蓝筹则认为，尽管经过了2014年12月的剧烈上涨，蓝筹股的估值已经有较大的修复，但远未到泡沫化的程度，仍然在合理范围内。因此，在流动性宽松、全社会加大对股票资产配置以及注册制渐行渐近的大背景下，相比于高估值的中小板股票，较低估值的蓝筹股依然是较好的投资选择。

　　不过，也有部分基金经理强调，精选成长股仍会是市场的主旋律。汇添富民营活力表示，随着资金推动的普涨不断演进，资本的边际作用会下降，市场本身的波动会加剧，市场PE提升会慢慢结束，逐步开始转向寻找利润能够快速增长的公司。所以未来一年，继续看好市场和转型的方向，投资还是应该回归个股，对重点股票的业绩成长性和确定性进行筛选，从自下而上的角度选择能够真正做大的公司。

　　银华中小盘则表示，对今年一季度的市场中性偏乐观。在一季度的投资中，该基金将坚持以下投资策略和标准：保持组合的均衡化配置；维持组合的中高仓位；仓位集中在清洁能源、电动汽车、工业自动化、化工、汽车、家电、金融和地产等行业；保持一定的灵活仓位以适应市场的变化。