产业天花板效应显现 券商指数微跌0.23%

　　近期A股市场在保险股等大市值品种驱动下有再创弹升行情新高的态势。但是，券商股却有点不适合近期的节奏，出现了冲高受阻的态势，中信证券等龙头券商股更是抛压沉重，进而使得整个券商指数微跌0.23%。

　　对此，业内人士认为这主要是因为两个因素，一是近期指数重心虽然上移，但成交量较前期有了较大程度的萎缩，比如说沪市的成交金额从前期的日均5000亿元降至1月以来的4000亿元，而且，还有进一步萎缩的趋势，这就说明了券商产业的盈利回升趋势遇阻。

　　二是成交量的瓶颈问题，其实就涉及到券商产业的成长天花板问题。目前市场较为一致地认为券商的杠杆率只有4倍左右，较海外同行，仍有一倍以上的提升空间。但是需要时间的，就短线来说，券商的杠杆率已接近瓶颈。而且，目前沪深两市11000万的融资余额，即便按照5%的净利差推测，一年也只有550亿元的利润，即便全部被当前20家上市券商平分，那么目前20家上市券商2万亿的市值也是相对高估的。此外，证监会上周五针对“两融”业务的规范、整顿和处罚，短期可能对券商板块形成利空。

　　据此，可以推测，作为A股市场估值重心、市场人气风向标的券商股，短线可能会有所反弹，但是，就中期趋势而言，券商股的估值瓶颈还是显而易见的。也就是说，券商股整体上涨空间相对有限。只是考虑到目前券商的创新业务在持续，部分目光敏锐的券商可能会把握住互联网券商、杠杆率提升等诸多有利条件而弯道超车，从而达到市值、盈利能力迅速提升的目的，进而给A股市场参与者带来结构性的投资机会。