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流动性拐点带来调整压力

2014年12月26日 16:21    来源: 羊城晚报     广证恒生 张广文

  A股市场近期连续出现调整,行情出现走弱迹象,上证指数一度下破3000点关口。其中,金融指数仅在5个交易日就回落了15%,远高于沪指7%的同期跌幅。在金融板块、海外工程板块等带动下,昨日沪深两市再次出现大幅反弹,但成交额仅为高点的一半不到。

  本轮A股上涨主要是由流动性来推动,预计当前已面临流动性拐点,在市场成交额难以再创新高的情况下,指数将面临较大调整可能,预计上涨趋势已将改变,建议短期降低仓位,转向防御型配置。主要逻辑:1、当前流动性已现收紧迹象,主要包括融资交易当前高达1万亿元且面临融资瓶颈、7天回购利率短期急速超6%;2、本轮上涨龙头金融板块已现疲态,自11月22日至今沪指涨约30%,但金融指数同期涨幅超过75%,其中指数上涨贡献占比约60%来自于金融股,在金融板块面临调整的情况下,指数再创新高难度加大;3、经济继续出现下滑压力,明年初面临经济数据较弱、年报不达预期及新股小非解禁压力的风险。

  本栏再次强调,由流动性推动产生的行情,短期必然受流动性回落影响,中长期将逐步转向理性的由盈利转好所带来的推动。当前,在A股成交额难创新高的情况下,市场获利回吐压力相对较大,且面临年度结算及1月机构调仓的重要时间窗口,预计短期调整仍将持续。其中,机构持股结构调整将影响较大。截至今年三季末,公募基金股票组合中金融股占比不足4%,但中小板、创业板占比高达55%,后市如股票快速下跌,或引发融资融券强制平仓止损所带来的助跌可能。

  在过去一个月市场大涨情况下,政府监管政策出现明显转变,为降低市场非理性上涨,连续出台了限制金融机构杠杆、警示部分品种坐庄等措施,叠加年末打新造成的资金面紧张,使市场趋势拐点显现,振荡加剧。预计高估值中小市值股票面临较大调整风险。(广证恒生 张广文)


(责任编辑: 韦伟 )

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