信达证券：奥康国际 经营拐点渐近

　　奥康国际（603001）公司作为国内男鞋龙头，将充分受益于行业低谷期的集中度提升以及竞争格局的变化。公司经营有望稳步恢复，经营拐点已现。公司在经营调整以及模式转型方面始终走在行业前列，随着转直营的调整策略接近尾声，调整效果正在逐步显现，同时通过对经销商的扶持以及库存的集中消化，库存压力逐步下降。目前，公司业绩拐点已经基本确立，未来随着终端零售的恢复以及国际馆建设的加快，公司经营有望稳步恢复，进入较快发展阶段。长期战略方向:O2O消费模式+个性化定制，规模化生产。中长期来看，公司在O2O与个性化定制、规模化生产方面的积极探索与布局，我们看好男鞋消费天然的O2O属性，而个性化定制将是未来发展的必然趋势，但对供应链的要求极高;随着大数据及3D打印技术的应用，公司在供应链建设以及产品研发等方面不断努力，一旦具备大规模推广的基础，将具有巨大的应用潜力，同时也将带来更加极致的购物体验。

　　公司推出员工持股计划，彰显未来发展信心。公司于近期推出员工持股计划，参与对象覆盖公司51名高管及员工，该计划认购规模达到1.33亿元，锁定期1年。本次计划最大亮点在于采用份额分级结构放大员工购买股份损益，充分彰显其对公司未来发展信心，激励作用显著。

　　公司作为国内鞋企龙头，有望受益于行业低谷期的集中度提升以及竞争格局的变化，龙头优势更加突出。同时，通过国际馆等新渠道模式的推进也将进一步打开外延空间，未来经营有望稳步恢复，经营拐点已现，公司近期新推出员工持股计划，彰显未来发展信心。调整公司2014-2016年盈利预测至0.59、0.78、0.99元,调高评级至“买入”,公司合理估值23元。信达证券