卢布暴跌点燃新兴市场避险情绪

　　俄罗斯卢布本周罕见暴跌似乎具有传染性，委内瑞拉、印尼、马来西亚和泰国的货币近日大幅贬值。不仅如此，这些国家的股市、债市也在溃退。卢布危机引发的新兴市场波动受到广泛关注。“卢布暴跌会改变投资者对新兴市场的风险偏好，因避险而跑到发达国家。”花旗银行(中国)有限公司首席经济学家沈明高12月17日在接受本报记者专访时称，中国受到的负面影响不大，但俄罗斯是个值得研究的案例，由此可以反思中国对外开放中有没有做好应对市场和经济波动的准备。

　　卢布周二一度暴跌20%，兑美元汇率升破80一线，俄罗斯股市也重挫19%。俄市场恐慌情绪无疑会蔓延至其他新兴经济体甚至全球，当日全球股市、黄金、日元等市场出现剧烈波动。值得关注的是，从俄罗斯到委内瑞拉、从巴西到印尼、从泰国到马来西亚，这些新兴经济体金融市场特别是货币几乎全线崩溃，形势比发达经济体严峻得多。本周，印尼盾加速下跌，周二跌至1美元兑12900印尼盾的16年新低。彭博追踪的20种新兴市场货币关键汇率指数于近期跌至2003年4月以来的最低点，今年以来累计下跌超过10%。

　　沈明高分析，一些新兴市场货币贬值与大宗商品价格下跌有关，进而带动所有新兴经济体货币贬值。记者注意到，今年以原油为代表的大宗商品价格普遍下跌，布伦特油价5年半来首次跌破60美元，WTI油价甚至跌破54美元。分析人士认为，俄罗斯、委内瑞拉、巴西等能源资源出口导向经济体的经济增长与大宗商品价格走势高度相关，经济前景不佳导致货币被抛售。这些国家遭受冲击之后，市场避险情绪上升，进而波及一些经常账户赤字、高短期外债、低外汇储备的相对薄弱小型经济体，如泰国、马来西亚等。同时，美联储已经完全退出QE，本周例会可能删除“相当长一段时间”措辞，货币政策收紧趋势加剧了新兴经济体资本外流。不过，沈明高预计，如果油价继续下跌，美联储明年加息可能性降低，或推迟至2016年。

　　有机构分析，油价暴跌将给国际经济带来四波冲击，除了资源出口导向型经济体和小型薄弱经济体，第三波将冲击欧美发达经济体，第四波则冲击中国、印度等国家。

　　“卢布大贬对中国负面影响不大。”沈明高介绍，中国的资本市场、国内油价和信贷都受政府一定控制。虽然如此，有专家认为仍需未雨绸缪、保持审慎。首先，在目前人民币与卢布实现直接兑换情况下，卢布走势不稳，不利于人民币汇率稳定，尤其不利于中国对俄出口的增长。据悉，中国对俄出口的小家电、轻纺产品受到冲击，一些从事边境贸易的中小企业经营困难。此前，两国确定的双边贸易额目标是，2015年达到1000亿美元，2020年是2000亿美元。其次，若卢布持续快速贬值，中国持有的卢布资产可能成为“烫手山芋”。此外，投资者对新兴市场风险偏好转变，导致未来中国资金流入规模减少及人民币贬值的压力。

　　在对风险保持理性态度的同时，将俄罗斯这样一个资本自由流动的国家作为一个案例，研究其经济金融风险，对我国走稳、走好对外开放之路大有裨益。沈明高表示，随着开放度提高，中国要能忍受市场和经济的波动，要有所准备。一方面，我国政策、增长目标要更有弹性；另一方面，经济也要有弹性。应发挥市场作用，将没有竞争力的企业淘汰，通过优胜劣汰保持经济活力。一味政策扶持，实质走的是“逆开放”的道路。“俄罗斯的情况值得我们反思，在经济下行的情况下，中国(应对风险)政策储备够不够。”他称。