美科技新股获捧 私募估值虚高引关注

　　尽管上周五美股大跌，但当天挂牌上市的两家软件企业New Relic和Hortonworks仍受到投资者追捧，股价分别逆市大涨48%和65%。加上此前一天上市的借贷俱乐部（LendingClub），三家公司IPO首日涨幅均超过40%，创下一年多来美股科技板块新股单周的最佳表现。

　　面对新兴科技股估值持续高企的情况，不少行业人士已发出泡沫的质疑。但巴伦周刊日前撰文指出，目前的科技板块与2000年时的科网泡沫相比存在根本不同，整体不存在泡沫，但需要警惕私募市场对科技公司估值虚高的状况。

　　科技新股行情火爆

　　时至年末，美股市场科技板块再掀上市小高潮。上周共有9只科技股上市，为2000年以来最多的一周，且多家公司表现不俗。

　　New Relic（NEWR）12日登陆纽交所，该公司本次公开发行500万股，最终发行价23美元，高于20-22美元的发行价区间。上市首日股价上涨47.78%，收于33.99美元，市值接近14亿美元。在今年4月融资时，该公司估值约为每股27.97美元，总值11亿美元。

　　New Relic创立于2007年，主要提供企业软件和用户申请分析服务。截至9月30日拥有25万用户，主要客户包括GoPro、Adobe和通用电气等公司。公司预计今年全年收入6320万美元，远超去年的2970万美元。

　　同一天另一家大数据分析公司Hortonworks（HDP）在纳斯达克挂牌，当天股价上涨65%，成为上周美国新股表现最好的品种。该公司本次发行625万股，最终发行价15美元，高于12-14美元的发行价区间。

　　Hortonworks由雅虎的一个工程师团队创立于2011年，主要提供大数据分析服务，与微软、惠普等公司已建立合作伙伴关系，客户包括AT&T、彭博、家得宝等公司。该公司今年前九个月收入为3340万美元，较去年翻番。在今年3月和7月的两轮融资中，该公司估值约为每股12.19美元，上周该公司执行了2合1的并股计划，估值提高到每股24.37美元。截至12日收盘，Hortonworks收于每股26.38美元，市值接近9亿美元。

　　除上述两家公司外，在线P2P金融公司借贷俱乐部于11日上市，筹资8.7亿美元。该公司股价上市首日上涨56%，12日进一步上涨5.4%，目前公司市值达到近90亿美元。此外，中国社交软件开发商陌陌在11日上市首日上涨26%，上周五则下跌11%。

　　据Dealogic数据统计，今年以来美股市场上的科技股IPO总筹资额有望达到400亿美元，创2000年来最高。若剔除阿里巴巴的250亿美元筹资，其他科技股的IPO筹资规模也高于过去四年平均每年120亿美元的水平。

　　泡沫担忧重现

　　今年以来美股持续创新高，纳斯达克综合指数回升至2000年来的最高水平。科技股的强势表现令估值泡沫的论调重现。

　　但巴伦周刊日前撰文指出，投资者对再次发生互联网泡沫的担忧不成立，目前的情况与2000年时有着根本不同。首先，目前市场估值比2000年时合理得多，道指预期市盈率为15倍，2000年时为18倍；标普500预期市盈率17倍，2000年时为30倍；纳指预期市盈率为22倍，2000年时高达102倍。

　　其次，新上市的科技公司整体盈利表现远好于2000年时。据纽约贝茨研究集团高级分析师格雷格·凯勒的研究，目前过去三年中美国市场上市的80家互联网和科技公司中，有55家出现亏损，占比接近70%，而2000年时凯勒调查的280家同类公司中有74%出现亏损。今年第三季度这80家公司总计实现运营利润16亿美元，相比之下2000年时同类上市公司季度亏损高达51亿美元。

　　不过需要注意的是，私募市场对科技公司的估值可能出现泡沫。本月初，美国打车软件开发商Uber获得新一轮12亿美元融资，公司估值超过400亿美元。而就在年初的前一轮融资中，Uber的估值还只有170亿美元。此外，在最近一轮融资中，云存储服务商Dropbox估值达到100亿美元，在线房屋租赁平台Airbnb估值达到130亿美元。

　　今年前三季度，美国市场上私营科技企业获得的风投总额达到370亿美元，创下科网泡沫以来新高。另据行业调研机构道琼斯VentureSource的数据，目前至少48家美国私营科技企业估值超过10亿美元，今年初只有27家，而在2000年科网泡沫高峰期只有10家。已获风投后期投资的公司估值中位数达到2.5亿美元，创历史新高，远高于互联网泡沫时期8900万美元的最高值。

　　巴伦周刊认为，私募市场的估值哄抬过高，使得最大风险被私人承担，这或许是一件好事，但风投最终还是会选择在某一时点退出，方式很可能是通过公司上市。因此散户需要对一些私募市场估值大幅攀升的公司保持警惕。

　　曾在2005年率先投资脸谱的资深风投家吉姆·布雷耶表示，很多情况下，私募市场的估值都过高，私募和公开市场的估值差异令他感到紧张。CBInsights公司CEO森沃尔表示，上述情况的结果就是，一旦初创企业寻求IPO，就会出现估值折扣，这一趋势是不可避免的。

　　据估值咨询公司的数据，今年以来至少30家在美股上市的公司IPO价格低于此前私募融资时的估值，去年这一数字为10家。