新豆大量到港 豆粕压力不轻

　　步入11月下旬，美国新豆大量集中到港，豆粕终于难以借缺豆的借口保持住相对高价，无论现货价或者期价，均在短短一周内回落超过百点。目前主力1505合约在前期低点2870附近略有反复，未来粕价能否再下一城，我们试图通过以下分析以窥一二。

　　美豆产量预估不断刷新高值，供应压力较大

　　当前正值美国2014/2015年度新豆上市之际，从美国农业部11月10日的预测数据来看，由于种植面积稳定增长，并且种植期天气理想，美豆2014/2015年度产量预估再度被上调至1.077亿吨。从纵向比较来看，面积、单产、产量的最新预估值都创出新高，明显高于历年的稳定增长曲线。伴随美国新豆上市，产量压力逐步施压美豆盘面，并进一步传导到国内。

　　当前市场预估进入11月下旬，美国新豆将逐渐到港。根据市场调查，2014年11月大豆到港量将有623.1万吨，大幅高于10月到港量439.3万吨。12月到港量最新预估为660万吨，甚至有达到700万吨的可能。预计两个月合计值将达到1283至1323万吨左右，部分机构预期两月累计进口量或有达到1400万吨的可能。去年11、12月累计进口量在1343万吨左右，全年两大进口峰值出现在6、7月及11、12月，分别对应南美豆及美国新豆上市之际。大量新豆到港带来油厂开工率的逐步提高，将为市场带来阶段性供应压力。

　　生猪存栏量偏低，春节前有进一步下降的可能

　　根据近六年的数据分析，受春节消费需求的影响，在每年年底生猪存栏量达到全年的峰值。12月过后，伴随屠宰量上升，存栏量快速下滑。以最新10月的生猪存栏来看，在43541万头，较9月出现回落，处于近六年低位。能繁母猪的数量也保持下滑之势，创出4421万头的近六年新低。

　　从生猪养殖利润来看，从年初的低位有所回升，当前基本处于保本状态，对养殖户的激励作用较弱。因此，无论从季节性或者养殖利润的角度来看，未来生猪存栏仍将保持低位并且出现进一步回落。较差的生猪存栏量显示豆粕未来的需求不容乐观，建议关注生猪价格及猪粮比的变化。

　　技术逐渐转弱，或走出双头行情

　　国内豆粕1505合约K线图显示，豆粕价格近一周下破3050—2870的振荡区间下沿，表现出双头反转形态，长期均线仍维持偏空排列，短期均线略有胶着，显示市场争夺较为剧烈。MACD指标下穿0轴，绿柱增加。近四日均线在颈线一带略有胶着。建议空单继续持有，突破3050作为止损参考，向下第一目标看2688一带。

　　未来需关注的重要消息及数据主要有几点，其一，关注美豆出口的情况。盘面显示，短期较好的美豆出口销售情况，对前期美盘价格构成提振。其二，关注南美一带的种植情况。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周五公布的报告显示，过去两周阿根廷农户大豆播种速度加快，截至11月13日，阿根廷2014/2015年度大豆播种完成16.8%，高于上周的7.2%。当前市场预估南美本年度丰产的概率较高。其三，关注后期生猪存栏量及生猪价格的变化。若存栏量有所回升，或对粕价构成一定支撑。