多路资本增持 私募频频举牌暗流汹涌

　　近期，各路资本增持上市公司股份热度持续。据中国证券报记者不完全统计，进入10月以来，已有康强电子、贵糖股份、长园集团、丹化科技等多家公司被机构或个人举牌，其中私募基金成为市场举牌主力，相关案例明显增加。

　　多家私募频频举牌

　　近日泽熙格外引人注目。华东重机11月24日晚发布定增预案，公司拟向翁耀根、翁霖、泽熙增煦等四名特定投资者合计发行不超过7800万股，募集资金总额不超过8.28亿元。其中，泽熙增煦拟认购1000万股，认购金额为10620万元。泽熙增煦成立于2013年，由上海泽熙资产管理持股1%，华润深国投信托持股94%，上海泽熙投资管理持股5%。

　　同一日，自然人郑素贞通过协议转让，取代中国新纪元成为大恒科技的第一大股东和实际控制人，占公司总股本29.52%。而据媒体报道显示，综合一系列信息推断，郑素贞极有可能是徐翔的母亲。

　　事实上，今年以来泽熙已经多次在二级市场出手，下半年更是动作频频。2月，泽熙通过协议转让方式入主工大首创；8月，举牌宁波联合；9月，举牌美邦服饰；10月，泽熙增持康强电子股份至5%，达到举牌标准，成为康强电子第三大股东。

　　除泽熙外，越来越多的私募基金也加入到举牌行列。

　　开创“上市公司+PE”模式的硅谷天堂，目前已经持有近20家上市公司股份。其中，硅谷天堂先后举牌长城集团、立思辰、精伦电子、通威股份和浩物股份等数家公司。仅今年以来，硅谷天堂举牌的企业就多达4家。

　　黄山旅游10月23日发布公告称，至10月20日，景林资产管理香港有限公司通过二级市场交易累计持有公司股份数达23911238股B股，占公司总股本的比例为5.0729%。此次增持后，景林资产将成为黄山旅游第二大股东。由于黄山旅游A、B股价差较大，不少市场人士认为，景林资产此次举牌主要是为了套利。景林资产表示，公司看好黄山旅游未来的增长潜力，拟通过购入黄山旅游的股票实现投资资本的增值。景林资产将在未来12个月内视资本市场和股价的具体变动情况增加或减少黄山旅游的股份。

　　谋取二级市场价差

　　上市公司举牌热的首要推手是政策松绑。国务院3月印发《进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》明确，除借壳上市严格审核外，上市公司其他重大资产购买、出售、置换行为均取消行政审批。在此政策刺激下，各路私募机构纷纷希望参与上市公司并购重组。通过举牌介入上市公司日常管理和资本运作成为途径之一。

　　除政策松绑外，市场转暖也是另一个催化因素。上海巨潮资本管理有限公司董事长赵公明对中国证券报记者表示，今年以来大牛市预期引众多资本大举进入股市，并通过各种结构化通道放大资金，选择中小市值标的集中投资甚至举牌，希望通过长期持有来分享牛市盛宴。

　　赵公明指出，举牌主体从资金属性来划分可以大致分为产业资本、PE机构、二级私募和个人投资者。各类主体举牌动机各不相同，产业资本举牌主要是谋求实现借壳、行业整合或战略投资等诉求；PE机构举牌的主要目的是寻找项目退出渠道；而二级私募举牌主要是谋求二级市场差价。

　　业内人士表示，私募举牌盈利模式大体可以归结为：前段拿股权，后端介入上市公司治理和资本运作，通过并购等一系列资本运作谋求持股公司股价上涨，从而获得二级市场价差。

　　在举牌标的的选择上，赵公明认为，有估值优势或市值偏小以及公司大股东有相关诉求的公司，易成为私募举牌的标的公司。

　　Wind数据显示，上述被举牌的上市公司中，除美邦服饰市值在100亿元以上外，绝大多数公司市值在50亿元以下。而且，部分公司前三季度业绩欠佳。如康强电子前三季度实现营净利润336.4万元，同比下降78%；美邦服饰前三季度实现净利润2.26亿元，同比下降41%。前述业内人士指出，业绩低迷时正是低位建仓的好时机。

　　在获得大比例股权方面，私募机构主要通过参与定向增发、大宗交易平台交易、协议受让以及二级市场直接吸筹等手段实现。

　　在大比例入股后，私募往往会力促上市公司推进并购扩张，并介入上市公司战略管理与市值管理，从而实现上市公司价值提升，同时也获得价差。

　　在硅谷天堂模式中，硅谷天堂首先通过增持股票成为上市公司股东，在此基础上，再为上市公司提供并购和资产整合服务，包括为上市公司寻找和注入并购标的，比较深度地介入上市公司事务中。

　　而泽熙的风格则更为激进。今年4月，泽熙增持黔源电力和宁波联合股权至4.98%，继而对两家上市公司分别提出临时提案并书面提交公司董事会，提议在年度分红方案中加入高送转的提案。两家公司最终均未采纳泽熙投资的意见，但在高送转提案消息的刺激下，两家公司的股价在二级市场上均出现了短暂的大幅拉升。

　　易受“狙击”标的公司

　　一般来说，二级市场举牌往往在市场低迷或胶着时最易发生。一位私募人士指出，那些股权分散、股价低、小市值且后期业绩有提升可能的上市公司，最易受到资本“狙击”。

　　Wind数据显示，目前两市2570家上市公司中，若不考虑一致行动人因素，第一大股东持股比例小于10%的公司有40家，其中不乏长园集团等曾经被频频举牌的上市公司。

　　第一大股东持股比例小于5%的公司有9家。其中，梅雁吉祥第一大股东是广东梅雁吉祥实业投资股份有限公司，截至最新交易日，持股比例仅为2.2%左右，持股市值约为1.3亿元。四环生物上市以来该公司第一大股东几度易主，目前第一大股东为广州盛景投资有限公司，持股3.89%。此外，金路集团、大洲兴业、*ST成城以及大元股份的大股东持股比例分别为4.16%、4.53%、4.69%以及3.95%。

　　市值方面，这40家公司中大多数市值在100亿元以下，其中22家公司的市值更是低于50亿元。其中，大洲兴业、*ST国创和四川圣达总市值均小于20亿元，分别为18.49亿元、18.58亿元和19.27亿元。