金融板块遭遇净偿还 融资追逐“题材股”

　　10月28日-11月3日，沪综指强劲上涨6.09%，一举突破前期压力并冲至2400点上方，两融资金的助推是其间大盘展开第三轮反弹的重要动力。不过，中国证券报记者统计发现，并非全部行业板块都能获得两融资金的持续青睐，大盘反弹其间，全部两融标的中仅有67只股票融资净买入额较大，累计在1亿元以上，这些股票大多来自计算机、交通运输、建筑装饰、机械设备等近期具备消息及政策热点支撑的领域；与此同时，此前指数表现较好的银行、非银金融板块则出现大幅融资净偿还。

　　分析人士认为，这意味着两融主力资金正有意识地对热门“题材股”展开追逐，预计后市此类有题材支撑的个股仍有表现机会，而银行、非银金融等板块则因融资客的看空而变得风险正在上升。

　　融资客加仓题材股

　　10月28日以来，随着交通运输板块的拔地而起，银行、地产等权重板块也蜂拥而上，集体推动大盘踏上第三轮强势上涨的征途。上周二至今，沪综指连收6阳，将指数带入2436.78点的新高位；深成指区间涨幅也达到4.8%，并于本周一盘中以8285.16点刷新前期记录。与指数大涨相互映衬的是，资金入场情绪的明显升温，股指反弹其间，沪深两市成交额均从日均1500亿元低位回升至2000亿元左右规模。

　　从原因分析，融资融券余额大幅攀升是场内交投重新活跃的关键。自10月28日起，沪深股市的融资融券余额快速突破7000亿元大关，至11月3日已经达到7104.00亿元，其中融资余额为7054.60亿元，融券余额为49.40亿元。特别是上周五，市场融资买入额和融资偿还额均各自创出阶段新高，达到654.23亿元和646.70亿元。

　　尽管两融余额迭创新高，但从场内资金分布看，并非全部两融标的都能感受正在升温的市场热度，融资客在布局方向上其实有所取舍。根据wind数据统计，10月28日至11月3日期间，全部两融标的股中获得融资净买入的股票有499只，其中超过半数区间融资净买入额在3000万元以下，真正获得融资主力资金关注的热门标的仅有69只，这些标的的融资净买入额在1亿元以上。以个股而论，国电电力、中国中铁、中国铁建、厦门国贸融资净买入金额最大，各自达到8.07亿元、7.12亿元、5.34亿元和4.66亿元。

　　不过值得注意的是，融资客加仓上述行业股票并不是空穴来风，背后的主逻辑其实来自“题材面”的支撑。如南车、北车集团合并事宜近日靴子落地，引发外界对车企大重组猜想，与之相关的高铁、高端装备、新能源、机械设备概念纷纷走强；对建筑装饰类股票的看好信息则源自10月底以来各地商品房销量触底回暖；此外，上海自贸区成立一周年，上海经验有望向全国推广也使得相关商贸类股票受到追捧。

　　而且经过梳理不难发现，上述69只股票大多分布在交通运输、建筑装饰、商贸、计算机、机械设备等领域。其中隶属于交运行业的股票有10只、隶属于建筑装饰行业的股票有7只、隶属于机械设备行业的股票有8只、隶属于商业贸易行业的股票有4只，其余如计算机、汽车等板块也因为前期估值调整到位而重新获得资金关注。分析人士表示，行业集中度偏高表明，当前融资资金在布局思路上较为一致，上述具备消息利好或政策支撑的行业有望成为后市牛股“集中营”。

　　金融股偿还压力加大

　　伴随着对“题材”股追逐的展开，两融投资客对银行及非银金融品种的投资兴趣明显下降，此类股票近日融资净偿还额大幅增长，是两融资金出逃的重灾区。

　　根据wind数据统计，10月28日至11月3日，沪深两市共有26只股票区间融资净偿还额在1亿元以上，其中招商银行、康美药业、宏源证券融资净偿还额居前，分别达到4.21亿元、3.53亿元和3.07亿元；与之相对，大族激光、太平洋、川投能源融资净偿还额度较小，但也分别达到1.01亿元、1.08亿元和1.09亿元。不过综合来看，其中申万非银金融成分股有8只、银行股有2只，它们共同占据了逾越1/3的比例，而医药生物、公用事业等板块则紧随其后，各自为3只。

　　但有趣的是，以银行、非银金融为代表的权重股恰恰是上周推动大盘第三轮反弹的市场功臣。10月28日至31日期间，申万银行指数累计上行7.44%，成交也在31日当天放出天量，达到364.17亿元，较前一交易日的151.71亿元强势增长；反观非银金融，也莫不如此，同期该指数涨幅为8.94%，为2014年年内最高。不过市场风云突变，自本周一开始，申万银行和非银金融板块双双遭到市场杀跌，而同期交通运输、机械设备等蓝筹板块则依旧走势平稳。将以上两组数据对比，融资资金的态度扭转是板块走势变化的根源。

　　从资金“宠儿”到“弃儿”，分析人士认为原因有二：第一是金融股前期涨幅过大，部分投资者获利回吐欲望强烈，急于锁定利润落袋为安；第二是在中国经济增速下行格局不改的背景下，蓝筹板块其实很难具备系统性机会，根据国家统计局最新公布的10月PMI数据，制造业景气度依旧疲弱，由此令投资者谨慎情绪浓厚，两融客大举展开净偿还。同时，鉴于中国经济企稳回升并非一蹴而就，分析人士认为，短线金融股继续受到融资偿还压制的局面还将延续。