东方证券：沪港通将弥补 长期佣金率下行预期

　　临近月底，沪港通何时“通车”备受关注。

　　上周五，证监会发布《关于证券公司参与沪港通业务试点有关事项的通知》（以下简称《通知》），进一步明确证券公司参与沪港通业务试点有关事项。《通知》提出六点要求，对技术准备、投资者保护、相关业务监管等方面均做出了具体规定。东方证券本周一发布研报，对《通知》进行了解读。　　

　　试点通知目的在于解决沪港通业务的开展与监管问题。《通知》包括六个部分，对沪港通试点推出前的准备活动，推出后的后续工作，交易佣金的设定以及券商投资咨询、自营、自管等业务参与沪港通的具体要求都做出了规定。《通知》内容中对券商沪港通业务的具体操作做了较多说明，目的在于解决沪港通业务的开展与监管问题，其中经纪与投资咨询业务的规定侧重合规性，资管与自营业务的规定侧重风险控制，同时《通知》规定投资者卖出香港股票的资金在T2之前不得用于买A股。试点通知标志沪港通相关的制度建设工作再进一步，开闸工作一触即发。

　　研报认为，沪港通预期带来股市成交量提升，利好券商经纪业务实现以量补价。过去12个月股票和基金新开户数增长迅速， 12个月新增开户数Ａ股和基金都增长2倍多。沪港通带来投资者信心回升， 2014年后半年A股成交量同样提升迅速， 2014年9月份A股的成交量是5月份成交量的3.56倍，由于券商经纪业务交易量的预期提振可以弥补长期佣金率下行预期，同时根据东方证券券商数据库显示，截至2014年中期，上市券商经纪业务平均占比仍在30%以上，经纪业务仍是券商的主要业务之一，沪港通带来的日均成交量抬升预期将部分弥补长期佣金率下行预期，从而在券商经纪业务板块形成以量补价预期，并由此拉动券商4季度业绩与估值水平上行。

　　瑞银证券在周一发布的一份研报中认为，沪港通更加有利于A股市场，并且沪港通仍会在近期宣布启动。沪港通是国内资本市场开放的重要一步，但远不是终点，它将为A股进入国际指数提供必要条件，将对A股形成重大正面影响。