创业板5岁了 5年间市值增长12倍

　　创业板5岁了！5年间，创业板不辱“助力高成长性企业发展壮大”的历史使命。经过5年迅猛发展，创业板公司数量、市值规模、融资总额、板块涨幅、机构持股等指标均遥遥领先其他创业板市场，成了新兴市场最成功的创业板市场。

　　2009年9月25日，创业板首批28家企业开始发行新股。5年后的今天，创业板规模超常规壮大。深交所最新数据显示，截至2014年8月31日，创业板上市公司达387家，总股本1025.38亿股，为2009年的29.6倍。按当日收盘价计算，总市值19587.27亿元，为2009年的12.2倍，平均股价为19.10元，平均市盈率为61.54倍。5年时间，创业板累计融资规模达2669.7亿元，IPO市盈率经历了板块启动之初的居高不下后逐渐回归理性，近年稳定在34倍左右。

　　近半数个股上市后涨幅翻番

　　让投资者获得满意的回报是资本市场长远健康发展的基石。自创业板指2010年6月1日设立至2014年8月31日，创业板指几经起伏，但仍在波折中实现了42.45%的正收益，而同期A股几大指数均为负收益。创业板本轮上涨有其合理因素支撑：一是创业板所代表的新兴产业、高科技产业与我国经济转型升级的大方向相契合；二是创业板绩优公司业绩增长迅猛，权重股保持较高的业绩增速，有力支撑了股价上涨。在创业板股价涨幅前20名的公司中，绝大多数公司均有与股价涨幅相匹配的业绩支撑。其中，9家公司净利润复合增长率排名板块前20，17家排名前50。

　　截至2014年8月31日，创业板共有324家公司复权后股价高于发行价，仅49家公司股价破发。其中，176家公司最新复权价较发行价涨幅超过100％，涌现了乐视网、机器人等涨幅9倍和7倍的小巨人，凸现出创业板从“造富大股东、VC/PE”到“造富投资者”的转变。

　　同时，创业板公司坚持较高的现金分红比。从2009年至2013年的五年间，创业板公司合计分红306.3亿元，占累计实现净利润合计额的35.1%，高于深市平均分红比例。

　　交易活跃投资者结构优化

　　2014年前八个月，板块交易量占深市总交易量的比例已从2009年的0.96%上升至24.30%，增幅达24.3倍。截至2014年8月31日的5年间，创业板市场日均换手率为4.55％，明显大于同期深市日均换手率1.65％。从年度数据看，创业板市场日均换手率在逐步下降，过去5年的日均换手率依次为17.04%、7.15%、2.98%、3.08%、3.67%和3.09%，交投趋于稳定。

　　五年来，创业板投资者结构持续优化，机构持股比例大幅上升。截至2014年8月，机构投资者持有流通市值的份额从2009年的3.56%一路上涨至43.20%。

　　股东减持一直被市场诟病。统计数据显示，原始股减持较多但控股股东减持规模并不大。截至2014年8月31日，创业板已有344家公司部分限售股解禁，累计解禁588.27亿股（含送转股，下同），占总股本的57.37％；累计减持199.78亿股，占已解限股份总数的34.0％，占总股本的19.48％。减持结构中，机构投资者减持99.34亿股，占比49.7％，一般个人投资者减持76.9亿股，占比38.5％，高管减持23.5亿股，占比11.8％。可见，董监高股份减持数量、比例不高。

　　截至2014年8月31日，创业板已有258家公司上市已满三年，但仅有137名控股股东、实际控制人减持股份，减持股份总计19.22亿股，减持金额总计260亿元，实际减持股份数量占已解限股份（271.67亿股）的比例仅为7.08％，实际减持金额仅占创业板流通市值的2.17％。可见，创业板上市公司控股股东、实际控制人股份减持规模并不大。

　　小公司借力资本市场做优做强

　　创业板5年来先后经历了金融危机、欧债危机以及国内经济下滑等严峻外部环境的考验。但创业板公司收入增长率5年来始终保持稳定增长，平均收入规模已由2009年的3.05亿元增长至2013年的6.57亿元，增幅达到115.5％。净利润虽经历了2012年的小幅下滑，但在2013年迅速回升，平均净利润达7825万元。

　　从募资投资项目看，截至2013年末379家创业板公司募资累计使用71.89%，募投项目进展情况良好，累计实现效益165.3亿元，促进了上市公司经营业绩的提升。

　　以新兴企业为主的创业板公司一直保持了较高的研发投入。2009至2013年，创业板公司研发强度分别为4.57％、4.63％、5.04％、5.41％和5.72%，高于深市平均水平，呈逐年递增之势。对自主创新的投入使创业板公司保持了较强的盈利能力，毛利率长期维持在35%左右，远高于深市平均水平。

　　好公司脱颖而出板块分化加剧

　　在板块整体业绩向好的同时，部分优秀公司脱颖而出。在2013年之前上市的355家公司中，13家公司上市后净利润复合增长率超50%，20家公司净利润增幅超300%。其中，2013年创业板有220家公司净利润同比增长，占比58%；91家公司（占比24%）增长超过50%，30家公司（占比7.91%）增长超过100%，涌现出一批高成长公司。

　　同时，2013年度171家公司净利润低于上市前一年度，亏损公司数量由2012年的12家增加到20家，亏损金额由2012年的18.7亿元下降为15.0亿元。

　　产业整合并购呈爆发式增长

　　随着并购重组市场化的持续推进，创业板公司积极谋求外延式扩张。截至2014年8月31日，创业板筹划重组停牌达203次，且呈爆发式增长之势。2013年全年多达81家次，占深市停牌筹划总数的40%；2014年前8个月达91次。其中，已公布方案的118单重大资产重组涉及收购金额676.26亿元。

　　就重组公司的业绩表现而言，2013年度完成重组的14家深市公司收入、净利润同比增长达到49.03%和78.08%。重组公司的收入和净利润增长率均远高于创业板平均水平。重组实施完成后，上市公司的总资产和净资产规模也分别呈现68.05%和63.23%的增长。在作出业绩承诺的20单重组案例中，有17单重组的标的公司完成了业绩承诺。

　　创业板公司充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用。在已公布方案的118单重组中，平均总交易金额5.73亿元，109单涉及发行股份支付对价，平均股份对价支付金额4.25亿元，占交易总对价的68.9%。此外，2013年创业板公司收购的标的资产的平均PE为11.94倍，远低于2013年度创业板市场近60倍PE的整体估值水平。股份支付的大量采用节约了宝贵的现金资源，且上市公司股份的估值远高于非上市标的公司，这使得上市公司得以收购仅依靠现金无法获得的标的资产，极大地提升了公司的发展速度和空间。此外，6家上市公司联合券商、PE等专业机构设立产业并购基金，构建“PE+上市公司”并购基金的业务模式，借助机构的专业力量寻找并购标的、设计方案、撮合交易、提供资金支持、降低投资风险。

　　据统计，创业板并购主要集中于计算机、机械设备、电子和传媒，并购目的主要为产业整合，其中，2013年披露的81单全部为产业整合。

　　助力科技创新和经济转型

　　经过5年发展，创业板已成为支持自主创新企业的重要平台。387家创业板公司中，363家拥有高新技术企业资格；329家拥有核心专利技术；152家拥有国家火炬计划项目,47家拥有国家863计划项目；36家为国家创新试点企业。2009至2013年，创业板公司研发支出占营业收入比例一直保持在5%~6%左右并呈逐年上升，截至2013年底，创业板公司拥有专利17322件，其中发明专利4528件，较上市前均增长了一倍多。

　　同时，创业板成了推动经济结构调整的引擎。创业板聚集了一大批战略性新兴产业公司（290家），广泛覆盖于新一代信息技术（112家）、节能环保（46家）、高端装备制造业（32家）、新材料（43家）、新能源（16家）和生物（41家）等领域，形成了鲜明的板块特色。创业板新兴产业分布契合了我国产业升级的现状，充分反映了现阶段经济结构转型的方向。

　　战略新兴产业公司在业绩、研发投入及盈利质量上均领先于整个板块。2013年，该类公司收入及利润增长率、毛利率较板块平均水平高出两个百分点，研发强度高出一个百分点，从而使创业板形成了明显的板块特色，创业板着力支持战略新兴产业发展的作用在2013年度进一步显现。

　　此外，创业板对区域经济和中西部地区支持不遗余力。目前，创业板地处县、乡级区域的公司有51家，已成为当地的支柱企业。此外，中西部地区创业板公司已达75家。在拉动高质量就业方面。截至2013年末，创业板公司职工总数为40.2万人，年度职工人均薪酬为6.22万元，分别较上市前增长了112.7%和32.9%。