两地投资者结构不同 投资偏好差异大

　　相比A股市场的“散户化”，港股市场长期由机构主导，这也导致港股市场“大股票”受宠、长期投资的特点明显。

　　投资者结构不同

　　港股机构化 A股散户化

　　A股“散户化”特点明显。兴业证券7月发布的研报显示，截至2014年一季度末，机构投资者持股占总流通市值的比例仅略超10%，其中，公募基金持股占比在6%左右，QFII持股占比仅约1%。而以“大小非”为代表的产业资本约占60%，其次便是个人投资者。

　　兴业证券表示，“散户化”的投资者结构对应的是A股的估值体系不断偏向于“更小、更能讲故事、更没有机构参与”的股票。近两年，大盘股和小盘股的估值差异一直难以有效收窄———上证综指PE为9倍，而创业板PE为63倍，2013年资金持续从大盘股、周期股流出，推动了消费股、创业板持续超预期地疯狂上涨。

　　港股市场却是一个长期由机构投资者主导的市场。港交所发布的数据显示，2012年10月到2013年9月，现货市场外地机构投资者交易金额占比达40.8%，本地机构投资者占比为20.4%。正是因为机构占据主力，港股市场一直是蓝筹股的天下。

　　选股标的不同

　　港股爱蓝筹 A股炒题材

　　有市场人士这样举例描述同一只股票在两地投资者眼中的不同形象：

　　第一视频（00082,HK），在港股投资者眼中是一家擅长题材炒作的公司，收购了不少热门概念企业，关联交易不少，业绩亏损，投资价值有待商榷。

　　但在内地投资者看来，第一视频受到众多机构青睐，收购了多家有前途的企业，很早就看出视频业务不赚钱而提早转型，早早布局了如今炙手可热的互联网彩票和手游业务，子公司中国手游已经在纳斯达克上市……

　　与A股热爱“题材”概念不同，港股市场上蓝筹股才是“宠儿”。腾讯近年的惊人涨幅就不说了，投资者耳熟能详的知名企业金山、联想等的股价也有上佳表现。这与港股市场上股价长期“趴窝”，没有最低只有更低的“仙股”们形成了鲜明的对比。

　　此外，海外著名机构发布的评级报告，几乎也只覆盖蓝筹股。

　　有分析称，很多小市值港股便宜的一个原因是香港投行分析师数量有限，能覆盖的范围也就有限。另外，香港机构投资者数量多，研究小市值公司有点浪费，因为可投量小，因此很多小市值股票被机构投资者放弃了。

　　一位长期关注港股的深圳券商分析师表示，香港很多机构都是做长期投资，不大可能去买小市值股票，主要的原因是为了规避风险。“小股票波动太大，风险也太大，哪怕翻倍地涨，也不会受到机构大量关注。要知道港股上市审查不是很严，很多在A股上不了的企业都在港股上市了。”上述分析师说，“小股票一般不被注意，即使是散户也是这样。虽然香港也有很多老人家在炒股，他们是散户，但是他们也只会买类似汇丰这样的股票，目的也只是为了分红。”

　　“除了A股市场，其他市场都不会有这么多散户，大多数人还是把资金交给专业人士，交给机构来做。”上述分析师说道。成都商报记者 贾丽娟