降低融资成本与股市 将实现良性互动

　　开户数增加、成交量加大、休眠账户清醒，A股似乎正重现其久违的吸引力。而资金成本的降低、无风险收益的减少，在促进与股市的良性互动。

　　资深投资人老吴就越来越明显地感觉到了这一点。近几年股市低迷之时，老吴投资信托、投资各类理财产品，取得了远高于存款利息的无风险收益，比起那些还在股市中打拼，“八亏一平一赚”的朋友，老吴感觉很爽。不过，今年以来特别是下半年以来，老吴嗅到了风险的临近，感到了收益的下降，而那些仍在投资A股的朋友则纷纷向他报喜，不少朋友已经把近几年的损失全部挽回。老吴在考虑重回A股了。

　　资金成本还会降低。

　　国务院办公厅14日公布了《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，推出十项举措缓解企业融资成本高问题，业内简称“融十条”。这不仅对于解决融资难的问题有着重要的意义，对股市也是一个重大利好。

　　融资难特别是中小企业融资难是困扰中国经济多年的老问题。尤其是市场中最有活力的中小企业，融资难带来的资金成本上涨使其苦不堪言，直接影响了其盈利能力，“做十年实业不如买十套房子”。盈利能力的降低又反过来使得资金更不愿意直接投资于实业，这些不断通过加杠杆负债循环，推升了无风险收益率和融资成本，从而形成一个恶性循环，也直接影响了产业的转型升级。在收益率高且相对比较稳定的情况下，有多少资金会愿意投资实业？从股市上看，由于融资成本高，企业盈利水平下降，既然外面有那么多无风险收益率高的信托、理财产品，就连活期收益也一度可以通过各类“宝宝”达到6%以上，投资者离开股市也就不足为奇了。长此以往，经济承受不了，股市更承受不了。

　　缓解融资成本高是个长期性的工作，不是某个部门单独可以完成的。所以，此次国务院的文件要求各部门通力合作，如保持货币信贷总量合理适度增长、落实好“定向降准”措施、发挥好结构引导作用由人民银行负责，抑制金融机构筹资成本不合理上升、维护良好的金融市场秩序由人民银行、银监会、证监会等负责，“融十条”还要求健全多层次资本市场体系，继续优化主板、中小企业板、创业板市场的制度安排。支持中小微企业依托全国中小企业股份转让系统开展融资。总之，所有措施都剑指融资成本高。

　　缓解融资成本高对股市是重大利好，这可以从两方面来理解。其一，融资成本的下降可以降低上市公司的资金成本，提高上市公司的盈利水平。作为证券市场的基石，上市公司盈利水平提高会增加股市对投资者的吸引力；其二，融资成本的下降使得整个市场上资金价格下跌，以往那种风险低、收益高的投资机会减少甚至消失。此时，估值低的股市吸引力就会凸显，也就会吸引过来大量的资金。从以往的经验来看，当股市的收益风险比明显超过市场上其它投资渠道且有继续降低之势时，市场资金会出现较大规模搬家流入股市的现象。

　　反过来，股市吸引力的增加会有利于直接融资水平的提高，从而也进一步降低融资成本，二者形成一个良性循环。

　　中国结算的数据显示，证券账户金额为零、资金账户余额不足100元且3年以上无交易记录的休眠账户，近期在以每周一万户的数目减少，看来，“老吴们”入市，真是时候了！