金融股三线开花 融资客离场

　　7月11日以来，沪深股市主板蓝筹股明显迎来资金关注，以银行、保险、券商为代表的金融板块“三线开花”，成为行情重要做多主线。不过，在二级市场股价大幅上涨的时候，融资客对金融股的热情却逆市降温。7月11日以来，除了券商股获得少量融资净买入，银行与保险均呈现出融资净偿还的格局。分析人士指出，融资客对金融股的冷淡态度或与存量资金博弈的市场格局，以及相对悲观的中期基本面预期有关，这也提示二级市场投资者对金融股热潮莫忘保留一丝谨慎。

　　金融板块融资逆市偿还

　　在沪港通、国资整合等因素刺激下，金融股近期迎来显著估值修复行情，并带领主板大盘在本周一出现“井喷”走势。

　　金融板块昨日再度成为引领主板大盘上涨的先锋军。截至周一收盘，申万银行指数上涨5.03%，非银行金融指数上涨3.98%，成为当日涨幅最大的两个行业指数。从具体个股来看，交通银行、宏源证券当日收报涨停，长江证券盘中涨停；此外，还有华夏银行、宁波银行、东北证券、方正证券等多达12只金融股涨幅超过5%。值得注意的是，金融板块不仅在昨日表现强势，从7月22日开始，该板块实际上就已经成为市场上涨的最重要推手。统计显示，7月22日以来，申万银行指数上涨10.47%，非银行金融指数上涨10.96%，金融板块呈现出银行、保险、券商“三线开花”的极度强势格局。

　　不过，金融股的上涨似乎并没有激发两融投资者的做多兴趣。从7月11日以来的融资情况看，银行股区间融资买入104.25亿元，融资偿还108.70亿元，实现融资净偿还4.46亿元；保险板块区间融资买入27.65亿元，融资偿还35.06亿元，实现融资净偿还7.40亿元；券商股区间融资买入148.34亿元，融资偿还141.41亿元，实现融资净买入6.93亿元。不难发现，在金融三大子板块中，只有券商股获得了融资净买入，其他两个板块都出现了融资逆市出逃的情况。不仅如此，即便从金融股行情明显加速的7月22日以来的行情统计看，银行和保险依然呈现出不同程度的融资净偿还格局。

　　在个股方面，以银行股为例。7月22日以来，在12只银行两融标的股中，只有宁波银行、浦发银行、招商银行、农业银行、光大银行、建设银行和中国银行等7只银行股实现了融资净买入。这意味着，尽管银行股近期非常火爆，但融资客对近半数银行股进行了减持方向的操作。

　　两因素抑制金融股做多冲动

　　作为典型的趋势交易者，融资客动向与二级市场股价走势背离的情况并不多见。显然，在股价火爆上涨的背后，一定有什么因素仍然显著抑制着市场对金融板块的做多热情。分析人士认为，主要制约因素可能有二：

　　一方面，存量资金博弈的格局未发生变化，金融板块持续上涨面临动力不足的问题。作为市场中权重最大的一个板块，以银行为代表的金融股若要持续上涨，势必需要庞大的资金支持。但是从目前市场格局看，尽管主板大盘近期强劲反弹，但推动资金更多来自于从创业板等成长股中撤出的资金，增量资金并未入场，这一点从近期资金流向的相关统计上可以很清楚的看出来。在存量资金博弈格局未改的背景下，从成长股中流出的资金对金融股股价的持续推动能力就非常令人感到担忧了。

　　另一方面，金融股的中期基本面制约并未化解。以银行股为例，在业绩稳定增长的背景下，银行股估值今年持续下行，主要原因就在于投资者对上市银行未来资产质量的担忧挥之不去。而目前看，并没有迹象显示中国经济将在政策的强力刺激下重归扩张区间，换言之，银行资产质量隐忧并未实质性下降。当股价尚处于低位时，这种担忧可能并不明显；但当强劲反弹出现后，势必会有越来越多的投资者重新对“老问题”加以关注。

　　总体来看，正是由于上述两方面中期制约因素的存在，导致融资客对本轮金融股反弹持高度谨慎态度。而当市场中最激进的那部分资金都难以被股价的大幅上涨吸引过来时，投资者显然有必要以更加理性的眼光审视当前火爆异常的金融股行情。