亚星化学10亿买美国亏损油田 “家长”减持难过会

2014年07月29日 06:50 来源：中国经济网

　　中国经济网北京7月29日讯（记者臧允浩）因筹划收购事宜而停牌1个多月的亚星化学于7月23日复牌，但等待亚星化学的却是大股东山东盐业的反对票。而二级市场上，亚星化学在经历了三个涨停板后也迎来放量下跌。

　　根据23日公告，亚星化学拟非公开发行不超过4.1亿股，发行价格不低于3.61元/股，募集资金总额不超过14.8亿元。其中近10亿元用于收购TOP ROSE HOLDINGS LTD.（下称“TR公司”）87.5%的股权，涉足油气领域。

　　不过，在这场看似利好的消息背后，亚星化学的大股东山东盐业却投出反对票，认为“该收购有不确定性，跨行业风险较大，此后又大举减持掉1578万股。

　　客观而言，亚星化学耗资近10亿收购的标的公司并不是一块公认的香饽饽。公开资料显示，SYNERGY公司自去年6月成立后至12月31日已亏损78.71万美元，且其产能提升计划可行性也遭到业内质疑。

　　“跨界转型的战略可以理解，但花大价钱却买到亏损油田，这不免让人失望”，一位投资人士告诉中国经济网记者，“更何况这是一场不被家长看好的婚姻，在大股东反对的情况下，亚星化学的定向增发较难获得证监会同意”。

　　对此，中国经济网记者致电亚星化学董秘办公室，但截至发稿前始终无人接听。

　　一场不被“家长”看好的婚姻

　　7月23日，停牌一个多月的亚星化学复牌，并公告称拟非公开发行不超过4.1亿股，发行价格不低于3.61元/股，募集资金总额不超过14.8亿元。其中1.58亿美元收购TR公司87.5%的股权。

　　有意思的是，在亚星化学公布的《2014年度非公开发行股票预案》中，表决结果为同意5票，反对2票，弃权0票，董事谭新良、陈宝国提出反对意见，其理由为“该收购有不确定性，跨行业风险较大，操作周期较长”。而谭新良、陈宝国均为亚星化学并列第一大股东山东盐业派驻的董事会成员。

　　而在二级市场上，亚星化学也作出表态。亚星化学25日晚间公告称，山东盐业25日通过上海证券交易所集中竞价交系统减持公司流通股合计1578万股左右，占总股本的5%，减持后山东盐业还持有亚星化学12.5%股份。

　　亚星集团和山东盐业原本各持有亚星化学17.50%股份，即使本次发行按上限完成后，亚星集团和山东盐业持股比例均降为7.61%，单个特定投资者持股比例上限为6.20%，亚星集团和山东盐业仍并列第一大股东。

　　结合亚星化学此前表态，此时大笔卖出，或许是其已萌生退出亚星化学之意。这其中除了对这次收购的前景存疑外，山东盐业或许也有自己的考量。资料显示，山东盐业进驻亚星化学始于2012年9月，这也是潍坊市国资委的战略意图。山东盐业制定的“十二五”规划中，明确提出要“通过重组、收购、借壳上市等方式打造一至两家上市公司，增强资产的流动性，实现资本快速增值，为进一步发展提供新的空间和运作平台。”显然，如今亚星化学已然踏上另一条路，山东盐业此时能选择的或许只有默然退出。

　　收购真相：10亿元买亏损油田

　　此次募资，亚星化学将拿出1.58亿美元收购TR公司87.5%的股权。TR公司通过复杂的离岸关系间接持有SYNERGY OIL & GAS公司80%的股权，其核心资产是位于美国加州的油田（简称“LCW资产”），即亚星化工花了近10亿元买下加州190英亩LCW油田70％的权益。而SYNERGY公司自去年6月成立后至12月31日，亏损78.71万美元。。

　　耗巨资买亏损公司，从表面看是一笔怎么也不划算的交易。如果说公司此番收购海外油田是看中未来的“盈利能力逐步提升”，但LCW资产的油气资源评价储量并没有特别出色。

　　据公告，2012年10月，LCW资产探明总储量为261.54万当量桶（其中原油216.56万桶）。不过，公告称，SYNERGY制定了雄心勃勃的储量和产能提升计划，2014起未来三年，已开发正生产储量（PDP）将分别达到500万桶、1000万桶和3000万桶。

　　对此，《上海证券报》引述资深油气行业人士的话表示质疑，“这么小的油气区块，哪可能采出这么多油。”该人士还指出，加州石油工业的法律和政策环境极差，政府和民众都不支持在本州开采石油天然气，地质风险也较大，前不久美国能源信息署宣布大幅调减技术可采储量的“巨型”Shale play就在加州。

　　上述储量及产能提升计划与该油田现实产量相差巨大。公告显示，2012年、2013年和2014年1-5月，LCW资产油气总产量仅分别为12.96、13.54和7.74万当量桶，日均油气产量分别为360当量桶，376当量桶和516当量桶。

　　收购海外油田，亚星化学绝非始作俑者。但与多数上市公司的油田收购相比，门外汉亚星化学显然不够“专业”。

　　2013年底，美都控股以1.35亿美元收购美国Eagle Ford区的WoodbineSand油田，矿权1.73万英亩。Sand彼时可采油气当量5040万桶，日产油气当量8058桶当量/天，资源获取成本为16美元/桶。由此可见，美都的交易与亚星化学成本相当，所获得的区块资源是其数十倍。

　　宝莫股份收购的油田更是公认的香饽饽。今年1月，该公司以不超过人民币1.2亿元收购加拿大锐利能源公司(Rally Canada Resources Ltd. )51%的股权。锐利能源在加拿大西加盆地三个勘探开发核心区域拥有“785平方公里100%矿权的油气区块”，预计可采储量3500万桶轻质原油。

　　相比而言，亚星化学的收购就显得很不划算。联想到亚星化学曾一度陷入亏损僵局，直到去年底才实现逆转，成功保壳。这样的收购举动不禁令人担忧，这对其当下业绩到底是雪上加霜还是雪中送炭呢？