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顾铭德:市场各方需克服恐慌心理 才会迎来牛市

2014年07月06日 09:19    来源: 金融投资报     顾铭德

  当社会基本面已经好转,但心理面还停留在熊市阶段,恐慌阶段时,股市的漫漫熊途就会被拉得更长。目前,市场各方需要克服恐慌心理,才会使牛市早日到来。

  年初沪深股市受两大利空重压,一是新股发行;二是房地产出现拐点,经济下滑。这两大利空再次使沪深股市在上半年熊霸全球。到6月下旬,这两大利空因素已经消化。第一,汇丰PMI指数连续几个月上行,充分显示中国经济从二季度开始软着陆、回暖。就是全国房价环比拐点下行,也没有阻止PMI指数企稳上行。这表明,中国房地产价格就是下跌,对宏观经济也不会带来大冲击。因为,这种下跌挤泡沫过程是经济正常运行所需要的。PMI指数上行与房价下行同时出现,正好反映利空因素被冲淡,对股市的打压作用也逐步被稳增长微刺激利多所对冲;第二,发新股于6月份开闸后,对股指的冲击也逐步淡化。虽然新股发行在形式上被指非市场化,但对股价指数的冲击减缓了。大盘在新股发行之后,不跌反涨,说明市场对这种新股发行慢慢适应,这个利空也在慢慢消化。由于新股年内局限100家,而认购资金量相当多,年化收益率最多与资金成本打平。由此部分资金回流二级市场。

  这两大利空逐步消化的同时,利多题材越来越多,如部分金融机构降准;银监会放宽银行存贷比考核指标;市场化利率水平下行;保险资金扩大入市范围;沪港通即将实施;各项稳经济、上项目、微刺激措施不断。这一切表明基本面越来越有利于多方,可是市场为什么还有那么多投资者看空,大盘指数为什么上涨步伐沉重,为什么比起美国等股市还是垫底熊态。这是因为,沪深股市还有一个最大利空没有消化,就是群体性的心理恐慌。

  群体性的心理恐慌是沪深股市特定历史环境下的特定产物。长达7年的大熊市使大部分投资者亏损累累,从而对基本面判断看重风险,侧重负面,难以客观。其次,沪深股市9000万股民,百分之95%以上是50万以下的散户投资者。散户投资者特点是追涨杀跌,对基本面判断缺乏专业性。至今为止,大多数投资者不敢相信沪深股市还会再出现牛市。这种心理使大多数投资者不敢把大量资金投入股市,从而出现社会资金总量很多,但股市资金量相对紧缺的局面。群体恐慌对股市的作用是延长熊市周期,使股市超跌。它与社会心理的另一表现群体疯狂正好相反。群体疯狂往往是牛市顶峰估期阶段,把基本面一切都看为正面,都用正面来解释,利空作为利多来解释。此时,是股市的最后疯狂。如今正好相反,当社会基本面已经好转,但心理面还停留在熊市阶段,恐慌阶段时,股市的漫漫熊途就会被拉得更长。目前,市场各方需要克服恐慌心理,才会使牛市早日到来。


(责任编辑: 韦伟 )

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