对冲基金押宝糖价上扬 厄尔尼诺影响有限

　　分析人士指出，关于厄尔尼诺暴发的预期不断升温或是幕后主要推手。但从以往的经验来看，其影响或有限，不管是对于糖还是大豆、玉米等粮食作物均如此。

　　以对冲基金为代表的投资者已经开始涌入原糖，押注糖价上升。

　　CFTC数据显示，6月17日当周，原糖期货和期权合约净多头头寸数量上涨0.8%至76477张。多头持仓涨幅创5月13日以来最高。

　　对此现象，有分析人士指出，关于厄尔尼诺暴发的预期不断升温或是幕后主要推手。但从以往的经验来看，其影响或有限，不管是对于糖还是大豆、玉米等粮食作物均如此。

　　糖价有望再度上扬

　　在众多的粮食当中，对冲基金最为看好糖价的进一步上涨。

　　巴西研究机构Job Economia & Planejamento表示，巴西是世界最大甘蔗产区及食糖出口国。然而第一季度遭遇干旱天气，加上最近缺少雨水，将使巴西甘蔗产量减少。受农作物主产区遭受干燥天气影响，用以制糖的甘蔗产量将从去年同期的每公顷79吨下滑至本季度的71吨。

　　今年以来，由于遭受严重的干旱天气影响，全球重要的农产品供应国——巴西的农产品产量遭受重创，其中以原糖为代表的甘蔗产区减产较为明显。

　　麦格理银行预计，因极端炎热和干旱天气，巴西甘蔗产量今明两年将为5.85亿吨，与去年相比缩减1000万吨，其中制糖农作物主产区产量今年将缩减1.7%。

　　同时，Wind资讯统计数据显示，年初至今，NYBOT11号糖期货主力合约价格累计涨幅已达13.78%，而郑州商品交易所白糖主力合约价格也已涨至5081元/吨。

　　分析人士指出，今年以来，由于白糖主产地——巴西的干旱，造成白糖产量受到一定影响，这部分推动了第一季度原糖价格的上涨。若今年真的暴发厄尔尼诺，咖啡、可可、玉米、白糖、棕榈油等都是价格可能上涨的作物，因此白糖价格有望再度上扬。

　　然而，中粮期货研究员孟金辉指出，极端天气对农作物的影响主要是通过供给大幅变动发生作用，若极端天气影响的是短期供给而对实质性供给未产生影响，那么商品价格终将回归基本面;若极端天气确实对某些品种供给造成巨大影响，那么影响就将是相对长期的。

　　资料显示，目前产区及国家食糖库存过大，同时进口糖也在陆续进关，因此短期内白糖供应仍较为充足。

　　对于部分投资机会，分析师认为，除了期货方面，A股相关股票也是可以预先“埋伏”的标的之一。银河证券建议，应积极关注厄尔尼诺带来的主题性投资机会，制糖类企业中粮屯河、南宁糖业、保龄宝都是不错的标的。

　　短期影响或有限

　　宏源证券(000562,股吧)在其研究报告中指出，过去五次厄尔尼诺期间，国际小麦价格平均约上涨10%，大豆和玉米价格分别平均上涨4%和1%左右，而2002年厄尔尼诺期间，CBOT小麦价格上涨了26%;2009年厄尔尼诺期间，玉米价格上涨9%。

　　然而，美国农业部(USDA)6月11日发布的报告中称，截至5月，全球小麦库存量将达到1.8861亿公吨，既高于上月USDA预计值1.874亿公吨，也超过了市场预期的1.8808亿公吨。同时USDA称全球玉米存量将达1.8265亿公吨，为近15年历史新高。

　　分析人士认为，尽管厄尔尼诺成为国际期货市场炒作的主要题材，但是对于厄尔尼诺的炒作在第一季度已在农产品上有所表现，其中豆类产品、白糖已经有过一波涨幅。如今，虽然厄尔尼诺预期升温，但由于市场前期已经消化相关影响，因此短期内农产品，尤其是小麦、玉米这类库存量较大的品种，也许价格并不会出现较大波动。当然，对于可可、咖啡这类本来产量减少的品种而言，价格或许将剧烈波动。

　　瑞信总结指出，有两大条件决定了亚洲会发生食品通胀，它们分别是大米、小麦等进口大宗商品的库存消耗比和经济增长更加强劲，但今年这两种条件都不具备。

　　目前亚洲地区的经济增长不及趋势水平，还能消化厄尔尼诺对亚洲工资和通胀的第二轮效应冲击。

　　因此，即便厄尔尼诺果真降临，短期内受制于供求关系，农产品价格的影响或许有限。