周边市场强弱转化 港股持续高位整固

　　近期港股市场面临的外部环境出现了较为明显的强弱转化迹象，一方面，前期持续疲软的内地A股上周以来连续反弹，沪综指收复半年线并挑战年线，人民币汇率大幅回升、经济数据企稳、定向降准等微刺激政策的推出，多重利好因素的汇集扭转了市场的悲观氛围；另一方面，美股在持续创出历史新高后出现获利回吐，世行下调全球经济预期、伊拉克地缘局势引发避险情绪升温等因素成为资金套现的理由。在周边市场强弱转化的背景下，港股持续于23000点上方高位整固，市场流动性依然充裕，预计后市在AH比价短线修复完成、地缘局势缓解之后，港股有望重拾升势。

　　恒生指数本周一小幅低开后窄幅波动，最终收报23300.67点，微跌0.08%；大市共成交478亿港元，较上一交易日出现萎缩。尽管地缘局势令国际油价扬升，但港股市场的避险情绪并未迅速升温，恒指波幅指数周一小幅反弹0.99%，目前仍处于历史底部区域。

　　中资股整体表现好于港股大市，国企指数与红筹指数分别逆市收高0.05%和0.03%。由于内地A股持续跑赢香港H股，恒生AH股溢价指数继续反弹0.56%，报93.41点，该指数曾在上周一创出91.35点的历史新低。溢价指数近一周以来的反弹可以理解为比价修复的过程，从该指数的历史走势图上看，每当其跌穿95点大关之后，均会出现一波显著的反弹行情 。就目前而言，AH比价的修复不仅有技术上的需求，而且也有基本面的支撑：首先，前期AH股走势之所以出现分化格局，根源在于两地市场的资金面存在显著差异，而近期内地市场的资金面出现了较为明显的改善迹象，人民币汇率的大幅反弹或许预示着热钱重新回流内地市场，一旦这种升值预期形成，则将会引发热钱后市的进一步流入，另外，央行定向降准的政策也在一定程度上缓解了内地流动性偏紧的局面。其次，前期两地市场走势的差异还缘于中美两国经济数据的分化，然而，从近日公布的相关数据来看，内地的PMI、进出口、通胀等数据均好于预期，显示经济出现企稳迹象；反观美国市场，近日公布的PPI、消费者信心指数意外疲软，打压了美股走势。

　　从各行业板块的表现来看，中资地产股、科技股、能源股表现突出，领涨港股。中国海外发展以2.22%的涨幅位居恒指成分股涨幅榜首，华润置地也逆市上涨0.81%。德意志银行周一发表研究报告指出，内地5月份房产销售已见稳定，不过相信发展商仍要减价以达销售目标。该行综合统计，今年前五个月，28家上市的中资房企销售按月升13%，相信销售已见稳定，短期已走出低谷；不过前五个月房企完成全年销售目标只达30%，属偏低水平，相信下半年开发商要大幅减价以刺激销售。在弱势股方面，消费股近期走势持续疲软，恒生消费品制造业指数与恒生消费者服务业指数分别下跌0.68%和0.81%，位居各行业指数跌幅榜前两位。

　　展望港股后市，恒生指数目前依然保持震荡上行的态势，预计在短线整固之后有望在充裕资金面的支撑下重拾升势，当然，这需要等到AH比价修复以及地缘局势缓解之后。