股指期权脚步渐近 业界呼吁丰富风险对冲工具

　　股指期权的脚步越来越近，许多投资者已对这一新的风险对冲工具表示出了极大兴趣。与此同时，有不少市场人士呼吁推出更多的股票指数期货产品，以满足股市更多投资主体的风险对冲需求，其中中小板、创业板指数期货呼声较高。

　　在5月底举行的第十一届上海衍生品市场论坛上，中金所董事长张慎峰表示，中金所将继续完善股票指数期货产品体系，尽快上市中证500、上证50等指数期货产品，拓展中小板指数等其他板块产品线。这意味着中小板、创业板等其他股票指数期货产品研究及推动工作已提上日程。

　　股票指数期货对应的标的物直接决定其服务市场的范畴。“沪深300指数中的成分股多为传统行业，对其未来的估值相对容易，估值体系也较成熟，下滑的风险不难预期，其对应的指数期货更适合机构投资者对冲主板市场风险。”国信期货股指期货研究员夏豪杰说，相对而言，中小板指数和创业板指数的成分股所处的行业较为杂乱，尤其是新兴行业存在较大不确定性，没有相对可靠的估值体系，风险相对较大。

　　显然，仅一个沪深300指数期货已无法满足国内股市投资主体的避险需求。即便中金所力争尽快上市的中证500、上证50等指数期货，也是服务于主板市场。风险相对较大的中小板、创业板，迫切需要风险对冲工具。

　　“目前很有必要推出中小板、创业板指数期货。”中航期货研发部经理章孜海认为，当前中国经济正处于结构调整和转型时期，新兴经济特点将越来越明显，而中小板、创业板中大量成分股代表了中国经济转型的未来，其更具活力。

　　虽然中小板、创业板的股票中有些也可以融券(即做空)，但数量极少，且入市门槛较高。“由于缺乏相关风险对冲工具，中小板、创业板股票发行价炒高、爆炒现象屡见不鲜。”章孜海对期货日报记者说，如果中小板、创业板有对应的期货工具，这一现象就会在一定程度上得以抑制，有助于市场稳定运行。

　　有呼吁声，自然也有质疑声。和沪深300指数期货上市时备受争议一样，做空机制对于板块整体走势的影响，也让一些市场人士对中小板和创业板指数期货持否定态度。

　　“沪深300指数期货上市初期质疑声不断，这是因为这个产品还不够深入人心，机构投资者还未充分使用好这个工具。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏(微博)坦言，在推出沪深300指数期货时，很多人没有看清利用期货工具对冲系统性风险的战略意义。

　　而时间能说明一切。四年来，机构参与沪深300指数期货的广度和深度不断拓展，市场运行平稳良好。

　　“资本市场要接地气，就应当选择一些投资者需求较强的产品，尽快推出来。”在刘纪鹏看来，推出中小板、创业板指数期货，可以稳定IPO给市场带来的冲击，有助于缓解一级市场对二级市场的冲击，同时也能保障一级市场平稳运行。

　　对于投资者而言，除丰富风险对冲工具外，最现实的要求莫过于降低投资门槛了。“中小板、创业板指数期货，其合约标的可能会比沪深300指数期货小，这将降低投资者的入市门槛。”章孜海说。