蓝筹估值修复动力提升 配置应适当倾斜

　　上周2000点危而不破，显示该位置市场心理支撑较为强劲，随着周末政策层面多项制度改革意见出台，场内悲观情绪有望缓解，短线市场借利好刺激有望迎来反弹机会，蓝筹股应成为投资者关注重点。

　　蓝筹估值修复动力提升

　　上周低估值权重股止跌回稳，对支撑指数重心起到积极作用。受国际镍价快速飙涨影响，吉恩镍业、华泽钴镍等镍金属股票价格强势上涨，钼、锗等小金属品种跟随反弹。5月16日券商创新大会即将召开，市场对券商创新发展预期上升，券商板块呈现出稳定反弹走势。此外，包括煤炭、石油、钢铁等在内的低估值权重股上周表现相对稳定，可见弱势格局下，蓝筹板块凭借较高的安全边际，显现出较好抗跌能力。

　　另一方面，上周成长股表现出冲高回落态势，题材股走势加速分化。苹果概念、次新股 、蓝宝石等主题概念盘中虽有活跃迹象，但仅仅表现为短暂的单日或者盘中反弹，热点切换速度加快，游资借反弹出货的迹象较为明显。

　　从近期盘面运行特征来看，市场再度试探风格转换，高估值品种以振幅加剧方式延续泡沫挤出过程，而低估值品种依赖较高的安全边际低位蓄势，此类品种对资金的吸引力正逐渐增强。

　　上周统计局公布数据显示，4月份CPI同比上涨1.8%，创出18个月以来新低，宏观经济出现通缩抬头迹象，政策可操作空间随之增加。另一方面，4月PPI同比、环比降幅双双收窄，结合4月进出口增速正增长以及PMI指数低位止跌情况看，尽管经济数据整体依旧低迷，但部分结构性数据压力缓解，表明此前一系列微刺激政策效果开始显现，经济下滑的速率有所减弱。事实上，基本面下滑压力一直是制约A股市场运行的内在因素，目前沪市不及10倍的市盈率水平也是对疲弱宏观经济的充分反应，后期一旦经济数据出现低位复苏，蓝筹股估值修复的动力有望提升。

　　配置适当向蓝筹股倾斜

　　从技术面看，上周市场震荡整理过程中，沪指均线系统空头排列格局逐步形成，MACD指标在空方区域继续向下，且日线BOLL轨道线张口进一步扩大，下轨线及中轨线有向下运行趋势，短线各项技术指标明显走弱。不过周线BOLL轨道线出现收口迹象，表明大盘尚处于方向性选择阶段。考虑到目前绝对点位相对偏低，以及政策助力作用，后市大盘存在技术性修复的可能。

　　策略上，目前各项技术指标显示大盘仍处于弱势格局中，且影响中长期运行趋势的基本面因素尚未实质性改善，A股难有大的趋势性机会。不过，政策面因素对短期市场及投资者心理具有较大影响，周末相对偏暖的消息面或给大盘形成一定刺激，操作上可适当逢低进行阶段性波段操作。

　　配置方面，目前市场环境下，高估值品种收益风险比不及低估值品种，阶段性配置可适当向蓝筹股倾斜，并以改革红利为引导，适当关注券商、互联网金融、国企改革、区域改革、资源改革等政策重点支持、转型升级较为明确的领域。