A股下跌空间已不大 应坚守低估值蓝筹股

　　随着第二季度的开始，很多投资者关注基金公司陆续发布的二季度投资策略报告，以期待能从中获得有价值的观点，对二季度的投资带来帮助。在最新发布的基金公司的投资策略报告中，基金公司对整体经济形势保持谨慎乐观的看法，对蓝筹股低估值的投资价值较为肯定。

　　A股下跌空间已不大

　　富国基金认为，工业生产放缓，投资、消费走弱，经济低位开局，信贷依然偏紧。工业增加值8.6%的增速水平创下2009年4月以来的新低，投资17.9%更创下2002年以来的新低。汇丰公布的3月份PMI预览值继续回落至48.1的近8个月以来的最低水平，其中的产出指数则跌至47.3的18个月以来的新低水平，内需加速回落推动的经济回落速度大超市场预期。

　　展望今年二季度，新华基金对经济形势的判断较为谨慎，认为经济动能不足的情况将会继续存在，但经济下滑的势头将比一季度有所缓和。首先，从国内来看，固定资产投资增速可能会进一步趋缓，但不会出现断崖式下滑。一方面虽然房地产销售增速自去年年初开始回落，2月份更是出现了银行大规模限制房贷事件，但考虑到政策调控目的在于稳定房价而非让房价大起大落，伴随着“二胎”政策放开、地方政府对房地产态度明紧暗松、货币政策不会进一步趋势性收紧等，预计房地产整体将处于平稳状态，出现快速下滑的概率较小。另一方面，虽然在国家大力去产能、去杠杆、治理地方债风险的背景下，基建投资增速可能会进一步趋缓，但管理层已经意识到经济动能的不足，在政策托底经济的“底线思维”模式下，基建投资短期内不会出现断崖式下跌。

　　南方基金发布二季度投资策略报告称，在经济逐渐降速，但政策仍保持平稳，没有出台刺激政策的背景下，企业盈利增长预期难以改善，但资金需求回落后资金价格已经持续处于低位，A股下跌空间已经不大，二季度上证指数将呈现“向下有底、向上有顶”的走势。

　　应坚守低估值蓝筹股

　　新华基金认为，当前蓝筹股的估值比以往更低、股价比以往更低，已经较为充分地反映了经济下滑的影响。当前很多蓝筹股的分红收益率超过了5%，如果二季度市场认为的无风险收益率下降到这个水平之下，则蓝筹股的股票就会吸引大量理财资金的回流，这种概率是存在的。创业板估值水平已经很高，尤其是市净率水平已经创历年新高，出现这种情况的重要原因之一就是IPO暂停时间较长，创业板的资金供需面持续改善。预计IPO重启将彻底扭转这一局面，对整个创业板有较大负面冲击，IPO重启很可能成为成长股泡沫破灭的导火索。综上看，二季度应当坚守低估值蓝筹，规避成长股泡沫。

　　富国基金指出，经济进入下限区间后，稳增长政策有望陆续推出，关注政策引导对市场的影响，预计整体仍以局部结构性机会为主。二季度行业配置重点考虑：年报/季报增速稳定且估值处于低位的行业，受益于改革红利持续释放的行业。

　　南方基金认为，二季度周期性行业会出现盈利拐点，3月份是传统开工旺季，有望带动工程机械、水泥、建材等周期品行业的订单回升。当前经济在继续复苏，通胀压力已经有所缓和，货币政策将保持中性偏松，企业盈利会缓慢恢复。南方基金建议，应重点从蓝筹股中挖掘下轮反弹的品种，尽量规避创业板个股，预计银行、券商、汽车、消费、医药等表现相对较好。文/记者 王磊