编者按：截至2013年12月末，全国144家城商行资产总规模超过15万亿元，占银行业金融机构总资产一成多，但在快速发展过程中，资本补充渠道单一的问题日益凸显。目前，A股16家上市银行中城商行梯队仅有北京银行、南京银行和宁波银行，而其他大量有融资需求的城商行由于A股IPO暂停迟迟不能上市。去年以来，一些城商行放弃A股转道H股，目前已有三家银行成功赴港IPO，为其他急于补充资本的城商行开启了一扇窗。
不过，对于城商行而言，发行H股是否为融资最佳选择？是否具有吸引投资者的投资亮点？上市后除了补充资本外还能从中获得哪些裨益？在新一轮赴港上市热潮中，需要大家冷静思考并做好充分准备。
记者谢利自去年证监会放宽境内企业境外发行和上市条件，城商行等金融机构在港首发上市受到政策鼓励，从2013年11月至今，短短半年时间内，已先后有重庆银行、徽商银行、哈尔滨银行三家城商行发行H股，筹资总额超过200亿港元。
在A股IPO受阻，三家城商行转战H股成功的示范效应下，是否会有越来越多的城商行加入到赴港上市融资的行列中来？
“东方不亮西方亮，既然A股暂时走不通，去香港融资未尝不是一种策略。”社科院金融所银行研究室副主任李广子在接受记者采访时表示，但他也提醒准备赴港上市的城商行“要做好遇冷的思想准备”。
资本补充立竿见影
无论是几年前扎堆排队上A股，还是如今舍近求远赴港发H股，城商行急于上市的主要原因无非是寻求补充资本渠道。
从最近重庆银行和徽商银行披露的年报看，截至2013年末，重庆银行资本充足率和核心一级资本充足率分别从年初的11.11%和8.18%，升至13.26%和10.82%，大幅提高2.15和2.64个百分点；徽商银行资本充足率和核心一级资本充足率更高达15.19%和12.6%，比年初提高1.65和2.3个百分点。
通过H股发行，两家银行总股本分别从20亿元和81.74亿元增厚至27亿元和110亿元。截止到2013年末，重庆银行和徽商银行总资本净额分别达到163.9亿元和379.14亿元，资本实力得到显著增强。
尽管与A股上市银行相比，城商行资本充足率尚处于较高水平，但随着新资本管理办法实施以及不良资产上升对资本造成侵蚀，未来为满足监管要求和支撑业务发展，城商行对扩大资本补充途径有强烈需求。
以哈尔滨银行为例，其提交给港交所的发行材料显示，按新资本管理办法规定计算，截至2013年12月末，该行核心一级资本充足率和资本充足率分别为11.67%和12.55%，比上年末的11.94%和12.97%有所下降。这家成立于1997年的城商行，经过十几年发展，资产规模超过3200亿元，注册资本从最初仅2亿元增至2013年末的82亿元。记者注意到，其资本壮大方式除了靠自身利润和盈余公积转增，更主要是来自引人新投资者增资扩股。根据该行公开数据，在80亿元的股本扩张中，超过45亿元是通过多次增资和向现有股东配股方式完成的。
今年3月31日哈尔滨银行H股上市后，募集资金77亿元，不仅扭转资本充足率下滑趋势，其股本也一举增加30亿元。资本补充可谓立竿见影。
三股破发“泼冷水”
三家银行在较短时间内完成H股首发的示范效应，让更多有融资需求的城商行萌生转道H股的意愿。
据记者了解，包括上海银行、盛京银行、东莞银行、成都银行、南昌银行、龙江银行等多家排队等待A股IPO的城商行，已计划转向香港发行H股。其中，盛京银行2013年8月份召开的股东大会已通过发行H股股票并在香港联交所上市的议案。未来香港市场或将迎来新一轮内地银行H股上市潮。
然而，三家银行上市后的表现却给跃跃欲试的后继者泼了一盆冷水。
首家上市的重庆银行在招股期间受到各方追捧，并获得7.81倍超额认购，但上市首日即跌破6港元的发行价。截至4月16日，该行股价仅为4.97港元／股，较其发行价跌幅达17%。徽商银行和哈尔滨银行的表现也不尽如人意，上市后股价均遭破发。
李广子在接受记者采访时表示，中国银行业快速发展期已过，海外投资者对内地银行股很难有高估值，再加上对未来资产质量下滑的担心，股价跌破发行价并不奇怪。
“当然，城商行青睐海外上市，除了补充资本金外，还有提升品牌形象、优化股权结构的考虑。”李广子说。
正如徽商银行管理层所言，H股上市吸引了境内外资本市场上具有战略投资眼光的中长期投资者参与认购，进一步实现了股权结构多元化和均衡，持续推动公司治理完善和优化、提升管理与信息披露水平，有助于推进银行规范管理，实现长期稳健发展。此外，上市后所带来的资本积聚效应和市场品牌效应，对未来发展也有十分重要的推动作用。
不过，据记者了解，内地银行在港上市由于估值偏低融资规模小于登陆A股发行，同时发行成本也高于A股。此外，城商行经营不规范以及与地方融资平台千丝万缕的联系，也容易成为其在港IPO的障碍。对此，计划赴港上市的城商行要做好充分准备。
多渠道补充资本
在经济增速下行、信贷风险加大和资本监管更严格的三重压力下，近两年城商行面临着较大的资本补充压力，更加需要新型的资本补充工具、资金雄厚的融资对象以及完善的融资市场。而在内源融资不足的情况下，求诸外部融资就成了唯一可行的选择。
在外部股权融资当中，除了A股或H股上市外，增资扩股也是近来城商行频频采用的方式。据大连银行博士后工作站课题组发布的“2013年中国城商行发展评述”报告，为缓解因利润率下降和异地分支机构不断扩展所造成的资本不足压力，2013年，江苏银行、富滇银行、上海银行以及兰州银行等已启动增资扩股，盛京银行也于2013年12月底召开股东大会通过了增资扩股议案。值得注意的是，一些城商行增资扩股获得了来自民营资本的投资，如新湖中宝认购温州银行2013年增资股票规模近一半。
分析人士认为，与实力雄厚的民营资本进行战略合作，以突破资本瓶颈，发展特色化经营，将成为城商行资本补充的重要渠道之一。
从三家H股上市城商行披露的数据看，2013年除重庆银行资产规模增速达到三成以外，徽商银行和哈尔滨银行规模增速均不足两成。这表明，城商行以往粗放式、过度依赖资产扩张和存贷利差的发展模式已难以为继。而要想走出“融资———扩张———再融资———再扩张”的怪圈，城商行必须加快结构转型、发展低资本消耗业务。
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