昨日，沪深两市股指震荡反复。最终，上证综指报收2105.12点，上涨0.17%；深证综指报收1085.06点，下跌0.08%；两市成交额萎缩逾15%。
在市场热点方面，沪港通的横空出世为相关大盘权重蓝筹股注入了一针兴奋剂，沪市的铁路建设、保险、水泥等板块中的A+H股在上周四大幅拉高。同时，出于沪港通将带来交易量的提升预期，券商板块也出现集体上涨。不过，该题材的热度并不持久，当前的资金面并不支持大盘权重蓝筹股的集体走强，因此本周权重蓝筹股的走势重归低迷，短线热点继续围绕“炒地图”展开。京津冀概念股虽然短线出现调整，但从基本面来看，京津冀加强协调、共同发展已成定局，京津冀自贸区、京津冀区域规划、曹妃甸保障区等将是这个大思路下的预期产物，因此三大方面仍值得中线关注：一是土地升值；二是产业升级及转移；三是基础设施建设。此外，新疆板块成为地域投资的新贵。《新疆维吾尔自治区国资委2014-2020发展思路》的发布，标志着新疆国资改革的启动，引发新疆板块在周一整体走强。
基本面趋暖态势近期似有逆转之势。首先，前期出台的经济“微刺激”措施对市场的利好效应趋弱；其次，3月进出口数据意外同比双降，3月末M2同比增速创出十几年来最低值，宏观经济“倒春寒”仍在延续，进一步地打击了投资者对宏观经济的信心；最后，近日有传闻称，IPO可能于5月再次开闸，一旦传闻成真，投资者的心理层面和市场资金面都将面临严峻考验。
作为一轮由基本面趋暖来主要驱动的行情，近日基本面的变化直接影响到股指的短线表现。周二股指快速回落，震荡整固的态势趋于显化。昨日一季度GDP数据公布后，股指反而表现出一定的抵抗性，主要缘于两方面的因素：一是经济数据的不利影响已经充分地体现在周二的调整中；二是市场对宏观经济的继续向弱可能会迫使管理层在“稳增长”上再度出手有所预期。总体来看，基本面的变化已经压缩了股指进一步反攻的空间，后市最大的变数是IPO的重启时间，如果在5月重启的话，4月10日的高点有可能成为本轮上攻行情的高点，预计短线沪深股指可能会延续小幅震荡整固的格局，上证综指主要在2050-2120点区间波动。
操作上，可适量调低总体仓位，在结构上可加大受周期影响较小、估值较低的二线蓝筹股的配置比重，以增强防御性，以少量资金参与“炒地图”等短线热点。
申银万国 徐明
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