博时基金：结构分化是未来A股行情的主基调

　　A股市场近期呈现震荡走弱的态势，且结构分化仍然十分严重。 中小板与创业板指数近期大幅回落，只剩下上证综指还在苦苦支撑。而一季度主题特征明显的互联网相关行业及个股、新能源 汽车 相关行业及个股股价均出现调整走势。

　　我们认为，创业板的近期调整幅度较大的主要因素有：1、去年年初以来上涨幅度较大，多数股票给投资人带来了很高的回报，短期有获利回吐压力。2、部分公司年报季报业绩不达预期，引发股票估值下行；3、创业板再融资预期带来的扩容压力。总体上看，创业板代表A股市场的新兴产业力量，其中持续增长的优质公司将可能成为新兴蓝筹，成为机构投资者重点关注与配置对象。

　　上周国务院常务会议部署促进 资本市场健康发展的六大举措，其中包括积极稳妥推进股票发行注册制改革、规范发展债券市场、培育私募市场等。我们认为在金融脱媒的大趋势下，去行政化是资本市场改革的方向，新“国六条”将有助于建设多层次的资本市场，满足多方面的投融资需求。我们预计，资本市场将在新一轮 国企改革中承担重要的资源配置职能。

　　在经济增速下台阶和经济转型的大背景下，A股市场持续震荡或将成为行情的主基调。在国内市场利率高企的局面下，从大类资产配置的角度观察，股票资产仍不占优势。在美国退出量化宽松政策及全球 宏观经济并未出现强势复苏的大背景下，不排除短期风险溢价迅速提升带来系统性风险的可能性。纵观近几年A股市场的表现，已经脱离了传统的行业轮动思路，个股选择变得十分重要。我们建议关注以下几个方面的投资机会：一是 国企改革措施落地给相关公司带来的投资机会；二是高估值修正后的经常消费品领域投资机会；三是与养老产业相关的投资机会。