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流动性调控有望延续偏松基调

2014年03月21日 07:10    来源: 中国证券报    

  在本周以来资金利率缓步走高、人民币汇率大幅走软的背景下,央行20日在公开市场仅进行了260亿元28天期正回购操作,交易量较前三期大幅回落。分析人士表示,在公开市场持续净回笼、外汇占款增长出现回落趋势以及季末考核压力下,当前市场资金面谨慎预期升温,而鉴于年初以来经济基本面表现羸弱,央行流动性调控在中短期内有望延续偏松基调,资金面保持适度宽松和相对稳定依然可期。

  全周净回笼资金480亿元

  央行公开市场交易公告显示,央行在本周四(3月20日)的公开市场例行操作中,进行了260亿元28天期正回购操作,中标利率继续持平于4.00%。上周二、上周四和本周二,央行进行的正回购操作交易量均为1000亿元,与之相比,昨日交易量显著下降。

  数据显示,本周公开市场共计到期正回购780亿元,在周二及周四合计1260亿元的正回购操作之后,本周公开市场实现净回笼资金480亿元,略高于上周的400亿元,但仍属于近几周来较低的净回笼水平。截至本周,自春节以来公开市场已连续六周净回笼,其中前三周净回笼资金量均在千亿元以上水平,近三周则降至千亿元以下。

  市场人士表示,本周四央行正回购操作的缩量符合预期。理由是:经过前期的持续大幅回笼,市场流动性已明显收敛,而本轮人民币持续贬值又使得资金面预期进一步趋于谨慎,随着季末时点临近,央行因势利导缩减回笼规模,有利于稳定季末资金面,也有助于安抚近阶段略偏悲观的资金面情绪。

  统计数据进一步显示,未来四周公开市场分别到期资金0亿元、1000亿元、2000亿元和1260亿元,除下周无资金到期外,其余几周到期资金数量均处于相对较高水平。

  隔夜回购利率重新站上3%

  上周以来,随着28天期正回购完全取代14天品种,央行延长资金回笼期限的政策意图越发明确,也使得市场谨慎情绪逐步抬升。从资金价格来看,近一周多时间内市场资金利率呈现明显的整体上行态势。

  数据显示,在正回购操作缩量的情况下,20日银行间资金价格水平整体依然有所上涨。其中,隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别收报3.01%和3.50%,分别上涨19BP和4BP;跨季末的中等期限品种中,14天回购加权利率持平于上日的3.79%,21天品种上行13BP至4.69%;1个月及以上期限的长期限品种则涨跌互现。值得一提的是,这是隔夜回购利率自2月14日以来首次重新站上3%整数大关,而标杆品种7天期回购利率自3月12日至今已连涨6个交易日,回到2月末水平。

  伴随季末临近,市场资金利率还面临着一定的季节性上行压力,更重要的是,在人民币持续贬值的背景下,外汇占款已经出现增长乏力迹象,流动性来源发出警报。数据显示,2月外汇占款新增1282亿元,较1月的逾4000亿元大幅下滑。而有分析机构指出,人民币宽幅波动在打破人民币升值预期的同时,势必导致资金流入在一段时期内的减少,2月份或是外汇占款增长的拐点。

  不过,更多分析机构指出,鉴于年初以来经济基本面表现羸弱,稳增长、保底线的需求上升,中短期内货币政策有必要维持资金面的适度宽松和稳定。海通证券表示,外汇占款增长的放缓叠加央行持续净回笼资金,将使得市场资金利率难以下降,进而导致经济增长难以企稳。平安证券则指出,在经济增长趋弱的大背景下,后期流动性调控仍然有较强的延续偏松基调要求。这一点,从昨日央行正回购操作大幅缩量,或许可以得到些许印证。

  有市场人士表示,虽然短期内资金利率仍有一定上行压力,但在7天回购利率升至3.5%附近之后,继续上行的空间或已有限。


(责任编辑: 史博超 )

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