超日债违约敲响警钟 债市监管兜底思路正转变

　　近期，接连发生的企业违约事件给资本市场带来不小震动。除了3月7日上海超日太阳能爆发的中国境内首度公司债违约事件，并且个别房企的债务风险问题也逐渐浮出水面。

　　业内人士指出，2014年将迎来信用风险的集中爆发期，尤其是处于产能过剩的行业，更将成为风险集中爆发的领域。

　　“超日债违约只是一个个案，中国出现大面积违约事件概率不大。”多位公募和私募债券基金经理在接受《证券日报》记者采访时表示，超日债违约不会是普遍现象，目前市场上的低评级高收益债中，绝大部分还是可以顺利实现兑付的。超日债违约之后，等于给所有市场参与者敲响警钟，债券投资不能寄望于“刚性兑付”，信用风险研究需要加强。

　　事实上，在相当长的时间里，我国政府倾向于出面化解信用风险事件，使得中国公募债市场存在着“无实质违约”的独特现象。中国人民大学经济研究所所长毛振华曾表示，由于监管机构的零违约容忍，一些投资者对市场风险反倒产生了误判，这一状况并不利于金融市场健康发展。

　　当然，超日债违约的蝴蝶效应使得资本市场在短期内受到了影响。“违约事件爆发当日，债券收益率上升，特别是一些行业紧急度相对比较差，公司规模小的公司债的收益率大幅上升；对于期货市场也造成了很大冲击，近期商品期货价格出现连续暴跌情况，A股市场也出现了下跌。”南方基金首席策略分析师杨德龙如是说。

　　不过，在毛振华看来，尽管违约会引起市场阵痛，但违约事件会使市场产生风险预警，同时对投资者合理的界定也存在重大意义，甚至会推动金融体制改革和公司法人治理。因此，只有单个债务违约事件出现后，才能引发整个交易、购买、债务评级、债务审批等一系列的变革。

　　“超日违约事件打破了我国政府兜底风险的惯例，反映出监管当局对债市的监管思路和处理方法正在发生变化，将推动债市朝着更加市场化和更健康的方向发展。”众多业内分析人士表示。

　　这一转变也体现在证监会新闻发言人张晓军近期的表态里。他表示，目前市场流动性偏紧，资金成本偏高，企业融资压力增大，加之受行业周期影响，个别经营困难的企业不排除有违约的可能性。但债券市场违约是正常的市场规律起作用的结果，应客观、理性地看待，任何市场化的融资方式都存在违约的可能性。

　　专家表示，目前国内的债券市场规模达到4万亿美元，而随着直接融资比例不断提高，这一规模还有望大幅增加，对于中国这个区域成熟不断开放的债券市场，乃至整个金融市场，违约事件应成为不可或缺的一部分。