国内养老金投资回报率低于通胀 长期处于贬值状态

　　一是政府养老责任过重，私人养老发展不足。我国现行的“统筹加个人”的基本养老金结余规模为2.4万亿人民币，基本上属于第一支柱的范畴。作为第二支柱的企业年金规模为0.48万亿人民币，两者的比例为83%：17%。近期出台的企业年金税收递延政策，分别为企业和个人缴纳工资的5%和4%(总计为9%)提供了税收优惠，但因企业的第一支柱缴费为20%(美国仅为6.2%)，负担已经很重，无力再增加缴费以加大第二支柱；同时税收优惠力度小也使得企业年金吸引力不足。第三支柱至今几乎为空白。

　　作为比较，美国的第一支柱公共养老金结余规模为2.7万亿美元，第二支柱职业养老金(401(k)计划即属于这一部分，为私营部门的职业养老金，此外还有教师和公务员的职业养老金)的规模为8.6万亿美元。401(k)计划提供的税收优惠相应比例分别为个人15%，企业6%，总计21%。第三支柱退休账户养老金为4.9万亿，三者比例为17%：53%：30%。

　　二是个人账户“空账”运行。在目前的基本养老金制度中，个人账户资金被社会统筹账户借支，导致个人账户“空账”运行。截至2012年底，空账规模达到2.6万亿元，个人权益得不到保障，不利于提高个人参保积极性，也容易引发不满。

　　个人账户长期空账运行

　　我国基本养老金分为社会统筹与个人账户两部分。社会统筹采取现收现付模式，由企业缴纳，用于退休者的养老金发放。但是目前一些地区收不抵支。个人账户采取完全积累方式，由个人工作期间缴纳，并通过投资积累形成退休后的养老金来源。实际中个人账户资金被社会统筹账户借支，导致长期空账运行。根据《中国养老金发展报告》，2007年我国个人账户资金缺口突破1万亿以后，2010年达到1.7万亿，2011年达到2.2万亿，2012年达到2.6万亿。

　　三是投资回报低。当前2.4万亿的基本养老金结余只能存银行和购买国债，回报率低于通胀，处于贬值状态。