在诸多民营快递公司摩拳擦掌冲刺IPO的时候，12月27日，中国邮政速递物流股份有限公司 （以下简称EMS）意外宣布退出IPO。此前，上市已被外界认为是铁板钉钉。据EMS官网发布的官方说法，退市理由有二：“主动应对市场竞争的决策”以及“冷静面对资本市场的选择”。
昨日（12月29日），《每日经济新闻》记者采访的多位业内人士表示，看似“主动”退出IPO的背后，实则是整个快递行业发展现状的倒逼，尤其“以资本换市场”主导的“价格战”已经升级到一个空前激烈的状态。
“对这个时候的快递公司而言，市场份额与利润，就好比鱼和熊掌不能兼得。”申通一位管理层对《每日经济新闻》记者比喻道。
如果上市，迫于对上市公司利润的要求，要么公司在价格战等诸多市场策略方面受到制约，要么存在业绩变脸的风险。如果不能充分融入市场、适应市场，即便上市，未来的公司竞争力也会大打折扣。
主动撤回IPO
据证监会官网12月27日发布的《2013年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单》，EMS是在12月20日正式终止IPO。
EMS于2010年6月成立，2011年8月向中国证监会提交了发行上市申请，并于2012年5月4日通过了证监会发审委的审核，但随后被“中止审查”。当时，处在风口浪尖的EMS一度被指或存在重组改制方案带来关联交易的隐患；因4家子公司未经审计纳入2011年报，其招股说明书也被指存在明显的审计漏洞。直至2013年7月，经过系列整改后的EMS才又重新 “通过发审会”。按照EMS官网称，准备上市的过程经历了5年多。
EMS在其官网强调，近几年快递物流市场、资本市场和监管办法都发生了重大变化，面对日益激烈的市场竞争环境，为提高自身应对市场竞争的能力，经过慎重决策，选择主动退出IPO的战略调整策略。在EMS看来，这样将更加有效，更适合网络型企业特点。
“考虑到实施上述重大调整将影响到上市进程，因此股份公司主动撤回IPO申报材料。”但EMS也同时表态，待调整到位后，根据市场环境的变化还会再择机进入资本市场。
市场竞争倒逼
对于EMS反复强调的“市场竞争”因素，业内人士对《每日经济新闻》记者分析指出，蔓延整个快递行业多年，并持续加剧的“价格战”是促使EMS主动退出IPO最直接的导火索。
一方面，“通达系”民营快递的市场争夺进一步加剧了价格战，导致整个行业竞争升级。为业内共识的是，近两年尤其2013年资本对行业的青睐和攻势格外凶猛，“资本换市场”的概念被认为在未来至少两年内仍将持续。
显而易见的是，业态环境逼迫下，EMS在2012年、2013年也早已主动放下身段，在广东、江浙、上海一带通过降价、服务和改变产品等策略，屡番尝试市场转型，以前所未有的姿态积极参战 “双十一”争抢电商客户。不过，在记者采访的多家民营快递公司看来，即便EMS市场转型较为明显，不对自己构成威胁。相反，正是民营快递的快速扩张，对EMS的市场份额造成了冲击。
另一方面，为业界高度关注的是，被EMS视为最大、最直接的竞争对手顺丰，2013年刚刚获得四大资本的联合入资，意味着他们之间的竞争也会加剧，价格战等在所难免。
市场份额与利润的两难选择，成为EMS意外退出IPO的另一个重大因素。
“通达系”一级梯队已经占据了整个中国快递市场80%以上的份额，换句话说，EMS的快递市场份额可能不及10%，这其中最大的因素就在于EMS对电商客户切入过晚，错过了最好时期。作为对价格较敏感的电商客户，也必然会对“低价”更为偏爱，企业为争夺客户不得不牺牲部分利润。
EMS招股说明书显示，在2009年～2011年三年内，EMS国内速递收入分别增长了14.51%、12.88%和16.36%。据国家邮政局统计，2009年～2011年，全国规模以上快递企业分别实现业务收入479.0亿元、574.6亿元、758.0亿元，同比增幅分别达17.3%、20.0%和31.9%。从这一数字看，EMS营收增长连续三年低于行业平均水平。
存业绩变脸风险
尽管EMS未公开财务数据，但在2013年行业利润持续走低的情况下，业内人士认为，从目前EMS开始逐渐参与市场竞争的程度来看，不排除存在业绩变脸的可能，且这种风险在未来的市场竞争中也会必然存在。
据记者了解，EMS招股说明书中的几大募投项目已开始着手建设，其中南京集散中心2012年已经投产运营。
通常情况下，在上市之前，基于竞争需要，公司先行启动募投项目，等到上市募集资金后再拿募集资金置换前期资金投入。但不巧的是，EMS赶上A股有史以来最长的IPO暂停，募集资金的超前投入将直接导致财务成本激增，再加上项目转换为固定资产后的折旧增加，也将直接影响利润表，这都将为业绩变脸增加风险。
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
