牛市行情已开启 布局改革受益股

　　看好中长期市场

　　中国证券报：近期资金面比较紧张，这会给市场带来多大影响？

　　何辉：年末临近，流动性趋紧，近期回购利率和同业拆借利率都出现上升，但幅度不大。在央行偏紧的操作指导下，资金价格仍存上行压力，预计社会流动性将维持紧平衡局面，这会对市场的上行形成一定制约。但由于6月末以来A股一直在流动性略紧的环境中运行，近期资金面偏紧的边际影响不大，加之最近两个月外汇占款明显回升，预计资金面紧张对市场的影响有限。

　　吴国平 ：影响不大，只要市场能形成财富效应，自然会有资金补充所谓的紧张效应。事实上，近期市场已经出现明显向上走势，而且股指已站在短中期均线之上，转势迹象明显。接下来，市场权重股保持相对稳定，类似土改、资源、生态文明等热点板块能走出较为漂亮的行情 ，市场会保持相对强势的格局。

　　中国证券报：从市场趋势上看，三中全会《改革决定》会给市场带来多大影响？如何指导投资操作？

　　何辉：《改革决定》总体符合市场预期，同时也有一些超预期的亮点。全面深化改革的决定提振了市场信心，使投资者对市场中长期的看法有所改善。《改革决定》提升中长期风险偏好，利好长远，但短期依然存在资金面偏紧、经济数据出现回落等不确定因素，需谨慎对待。操作上，我们倾向于在改革受益板块和成长性较为确定的个股中寻找机会。

　　吴国平：影响很大，具体不妨看我最近专栏写的三中全会《改革决定》详尽版解读，主要意思就是这次改革的力度很大，影响深远，国企改革是中长期的利好。土改、生态文明、二胎都将给市场带来短线炒作热点，建议坚定信心，布局那些趴在低位的周期性国企股，同时积极参与当下形成热点的土改和生态文明等主题机会。

　　反转行情已确定

　　中国证券报：三中全会《改革决定》会对哪些行业造成利空？

　　何辉：《改革决定》提出将资源配置回归市场，增大土地资源配置和加快房产税立法。作为中国国民经济体系中重要的组成部分，随着《改革决定》的逐步落实，房地产行业格局会发生深刻变化，增加土地资源供给和房产税立法都会对房地产行业构成冲击，影响偏负面。

　　吴国平：未来股票发行会逐步过渡到注册制，这点对于那些纯粹的壳资源上市公司来说，价值会大幅降低。对于那些纯粹的投机性垃圾股，未来其价值也会大幅下滑。说白了，市场的中期格局就是与国际接轨，我们炒作的模式一定要建立在价值挖掘和价值投资基础上，否则很容易被未来严格的退市机制伤到。

　　中国证券报：看好哪些行业的趋势和机会？逻辑是什么？

　　何辉：首先，三中全会《改革决定》提出设立国家安全委员会，其中军工、信息安全、安防等行业将受益于此，值得看好。其次，《改革决定》进一步明确“必须建立系统完整的生态文明制度体系，用制度保护生态环境”，未来环保板块的投入有保障，行业成长性可期。另外，随着医疗卫生系统的提高完善，人们对身体健康的日渐重视，以及人口老龄化的逐渐显现，医疗保健行业的前景向好，值得重点关注。

　　吴国平：我们看好土改、生态文明和国企改革三大主题，土改是硬骨头，必须要突破，其中利益契合广大农民和老百姓，土改做得好，会诞生很多新土豪，我们跟随这一大趋势，当然机会比较多。生态文明同样如此，发展经济的同时必须要兼顾生态文明，但生态文明绝非仅仅是环保那么简单，更多是整个环境的生态改善，相关行业大有机会。国企改革很简单，那就是通过改革激发企业活力，从而带来巨大的投资机会，这足以让市场走出大牛市。

　　中国证券报：有观点认为，12月初将启动一波可观的反弹行情，对于后市如何判断？

　　何辉：在经济转型、体制改革尚未取得明显进展和资金面略紧的背景下，四季度出现大幅上涨行情的可能性较小，且经过前三季度的结构性行情后，后续板块、个股间可能面临分化。但由于A股整体市盈率较低，且改革红利有望逐渐释放，因而我们对后市维持谨慎乐观的看法，预计上证指数震荡中有所上升，但创业板可能面临一定的调整压力。我们维持中等仓位。

　　吴国平：我们的判断不是反弹行情那么简单，而是一次反转行情，一次新行情的起点。前期我们曾强调过，这次三中全会是一波新牛市行情的起点，目前已经开始演绎。我们相信改革的力量。