《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称《决定》)全面布局改革，引发了众多机构进行详细解读。综合看来，改革带来的制度红利将给中国经济中长期带来深远影响，已经成为市场的共识。尽管当前改革热点出现回调，但多家券商报告均认为，当前A股市场环境没有发生恶化，加上改革红利的预期，中长期看来指数上行空间更大。在个股选择上，依然建议以改革和行业基本面的改善为主线。

　　聚焦改革热点

　　结构性机会活跃

　　《决定》从大方面看包括五位一体改革和国防军队及党的建设，经济体制改革中又涉及到产权制度改革、国企改革、要素价格改革、土地改革、金融改革、科技体制改革、扩大开放、行政体制改革、大部制改革、财税体制改革等相关的配套改革。这些改革方向引发了众多券商的解读，预计资金将推动受益板块轮番表现，结构性机会反复出现。不过短期内资金面及2200点整数关口的压力，使得改革热点短期内难免反复调整，建议投资者等待回调良机。

　　综合看来，券商认为改革的看点主要聚集于以下几个方面：首先，国企改革方面，看好上海国企改革；其次，要素价格改革方面，看好铁路运价改革；打破垄断方面，看好油服板块民资的介入；土地流转改革，看好农林牧渔及农业现代化；单独二胎放开，预计使得奶粉、玩具、纸尿裤受益；国防军工及安防、环保和自由贸易区建设也是券商聚焦板块。

　　尽管改革将对中国经济的基本面和股指带来重大影响，但改革并非一簇而就。当前，年底资金面约束仍存，股指2200点一线仍需震荡整固，短期内二胎、军工等改革“急先锋”依次出现回调，对此，券商多表示不建议追涨热点，可等待回调机会，等待反复出现的结构性机会。

　　申银万国证券表示，近日期指走势均出现先抑后扬特征，可见目前点位仍存在一定压力，既是2200点整数关口，又逢去年2月高点以来下降通道的上轨，故震荡整固属意料之中。目前存在的不利因素主要在于，一方面，市场对于政策红利的反应过于亢奋，预期超前反映难免引发大的波动和调整；另一方面，资金面仍是不可忽略的问题，近期流动性受到央行 350亿逆回购的安抚，但央行对于货币偏紧的基调未变，年末流动性的紧平衡格局仍将延续，短期内市场仍以结构性机会为主。

　　重估A股估值

　　看好中长期机会

　　尽管如此，《决定》依然被机构认为能够引发A股的估值重估，政策的执行情况更将对A股的中长期表现产生重要影响。综合看来，多家券商对中长期的市场表现依然相对看好。

　　瑞银证券认为，《决定》几乎涵盖全部改革领域，力度超过市场预期，将带动A股的估值重估。原因如下：首先，与三中全会公报相比，《决定》的信息量更加丰富、覆盖面更加广泛，化解了公报出来后部分投资者的担忧；其次，市场在 10 月以来的表现，说明投资者对于三中全会是否能够出台有力的改革措施其实并无很高期待；第三、当前A股市场估值在亚洲国家中是最便宜的，主要是由于金融板块估值不断下行所致，A股的银行、保险板块估值是亚洲国家中最低的，房地产板块估值是亚洲国家中较低的；第四长端国债利率可能在12月初前后稳住，打消投资者的部分忧虑。

　　申银万国证券表示，这次三中全会传达的精神较多，国内外对于政策的期望都比较高，而经济数据又难以证伪，市场环境偏暖。

　　兴业证券则认为，《决定》对于 A 股行情的意义是确定了战略性底部区域，提升中长期风险偏好，有助于引导国内外增量资金向 A股进行战略性再配臵。当前资金面压力可能是年底之前最严重的，如果后续资金价格边际改善，行情则可能超预期。

　　海通证券更为乐观，其认为 2011 年年底以来，10 年期国债收益率与股市估值之间的相关性已经弱化，国债收益率上升还不至于影响到股市估值，目前来看其他资金利率也总体保持平稳。银河证券则乐观的认为，尽管流动性压力仍然存在，市场仍然存在反复的可能，但是三中全会已经扭转了市场的情绪，主题性机会将持续催化，等待牛市只是时间问题。