债市资金候鸟还没飞走 债市基本面良好

　　虽然资金面整体处于紧平衡状态，影响了债市表现，但在诺安泰鑫一年定期开放债券基金经理谢志华看来，资金候鸟并未从债市飞走，债市仍具有良好的基本面，是目前理想的投资渠道。

　　一如此前市场预期，中国在三季度取得了同比增长7.8%的年内最高GDP增速，比上半年回升0.2个百分点。但年中以来的经济企稳并不可靠，尽管数据接连好转，但持续性值得怀疑。谢志华强调，中国经济面临的问题不仅是增速，还有依靠什么来取得增长。现在经济企稳仍是由基建拉动，而基建投资拉动经济增长的可持续性一直为人诟病。由于税收收入增幅回落，“非税收入”成为地方财政新支撑，地方政府投资不可持续，中央政府加杠杆空间显然受到抑制，基建投资空间已经非常狭小。同时，出口复苏阻力大。三季度我国外贸出口继续回升主要还是受国际经济增长回暖的影响，但国际经济复苏力度存在不确定性。加之人民币升值趋势在短期内难以改变，也使得出口难以有效带动经济增长。

　　因此谢志华认为，本轮经济反弹看似回暖，但并不代表趋势性回升。经济弱复苏的格局并没有改变，债市基本面并不值得担忧。因而尽管债市并未延续往年的火爆行情，但受经济影响更大的股市并没有出现大的投资机会，债市仍是资金关注的焦点。

　　机构分析认为，经过三季度债券熊市的洗礼，目前收益率曲线相当平坦。信用债的期限利差达到0.5%左右的低位，仅略高于2011年三季度的水平。四季度受益于财政存款释放，央行态度松动，外汇占款流入影响下，资金面有望好转，短端利率有望下降。利率品种的调整已基本结束，有反弹的需求，目前是理想的建仓时机。此间，高等级信用债也将受益。徐晓