新兴市场咋治QE退出病 摆脱“出口依赖症”

　　编者按:

　　在过去十年中经济增长一直处于“快车道”的新兴市场国家,最近遭遇了动荡。在9月6日落下帷幕的二十国集团(G20)领导人第八次峰会上,“新兴经济体危机”更是成为焦点。当前,全球处在一个“多车道”的增长模式中,美国经济增长提速,欧洲复苏疲弱,新兴经济体则因美联储或将退出货币政策而遭受撤资打击。那么,新兴市场究竟该如何维持增长?　

　　现　状

　　资本“逃离”新兴市场

　　“新兴市场危机”成为全球关注的热门话题。“如果美联储(FED)决定缩减其每个月850亿美元的量化宽松(QE)政策,就不能忽视可能会对新兴市场造成的辐射性影响。”国际货币基金组织(IMF)主席拉加德在9月7日至9月8日举行的安博思论坛期间发表了上述看法。

　　自美国量化宽松退市言论提出以来,新兴市场便弥漫着各种恐慌的情绪,各种新兴市场货币不断下跌。在分析人士看来,新兴国家必须要改变对美元的依赖,而对于印度现象会否在其他新兴国家蔓延的担忧是没有必要的。

　　印度“病情”严重

　　印度总理辛格可以有三个选择:发行首个美元国债、制定一个能够吸引海外印度人的存款计划以及和其他国家签署双边货币互换协议

　　回顾过去新兴经济体的“黄金十年”,以“金砖四国”(中国、俄罗斯、印度和巴西)为代表的几个发展中国家发展迅猛,并且改写了世界经济格局的构成。在此期间,中国打破了发达国家长期垄断经济总量排名前五位的格局,上升为全球第二。在全球十大经济体中,“金砖四国”更是占据3个席位。

　　然而,随着金融危机后续效应的不断蔓延,全球经济目前陷入长期的低迷状态。在主权债务危机将欧洲闹了个天翻地覆之后,这把野火终于烧到了新兴经济体身上。

　　和其他新兴市场国家一样,印度也是美联储退出QE预期的受害者之一,但与其他国家相比,印度病得更重一些。目前,印度卢比已经成为新兴市场走势最弱的货币之一。今年以来,卢比对美元的汇率已经下跌了23.6%。这是至今为止亚洲货币市场最严重的一次贬值。

　　印度政府只好在不断增长的经济压力下寻求增加外汇储备,遏制卢比贬值。目前,印度的外汇储备水平是金砖四国中最低的,自2011年达到最高水平后迄今已下降了13%,只相当于印度不到7个月的进口额。美林美银预计,印度的外汇储备需要维持10个月的进口额才能维持货币稳定,而这仍然只有巴西、俄罗斯、中国平均水平的一半。

　　【解析】

　　“新兴国家必须要改变对美元的依赖。”上海财经大学金融学教授于研在接受《国际金融报》记者采访时表示,其实印度在上世纪80年代就出现过外汇储备只够维持1到2周的情况。如今的危机主要是由于印度等新兴国家的经济增长过度依靠外贸,这就导致在发生危机时只能看发达国家“脸色”,出现如此被动的情况。未来,印度可以通过“印钞”,或通过向世界银行、亚洲银行进行项目融资,以及通过出口信贷等方式来挽救危机。而发达国家一般也会有政府贷款来支持发展中国家。

　　分析人士普遍认为,印度总理辛格可以有三个选择:发行首个美元国债、制定一个能够吸引海外印度人的存款计划以及和其他国家签署双边货币互换协议。因为增加外汇储备可以避免以维持货币稳定为目的的加息。

　　同济大学经济与管理学院教授石建勋则对《国际金融报》记者指出,造成印度如今状况的很大一个原因是由于其金融市场较为开放,但整个监管体系却不完善,漏洞百出,所以存在严重的“热钱炒作”。

　　但石建勋强调,“每个新兴国家的制度和发展方向都不一样,市场对于印度现象会在其他新兴国家蔓延的担忧是没有必要的。”