国债期货回归 风险防控升级

　　谨慎　机构投资者多数观望

　　机构普遍认为,国债期货上市初期,其参与者有限,多数机构投资者将持观望态度。

　　稍早之前,证监会已经相继公布了证券公司、公募基金等参与国债期货交易的指引。但业内人士表示,商业银行是我国债券市场中最主要的参与者,截至2013年7月末,我国商业银行持有记账式国债51464亿元,占托管总量的68.91%。目前,银监会尚未出台有关规定,指引商业银行参与国债期货交易,商业银行作为最为重要的机构之一参与到国债期货市场中来,尚需一定时间。

　　东北证券认为,初期进行国债期货交易的,估计将以个人投资者为主,上市初期,其保证金规模不会超过100亿,估计在50-70亿左右,中期看有可能在100-150亿,长期看有望在200-300亿的规模。东北证券建议,在国债期货推出初期,一般普通投资者不要参与,建议观望,机构投资者可套保来对冲风险,风险偏好投资者可适度参与,套利机会有,但把握难度比较大。

　　一位债券基金经理也对《经济参考报》记者说,短期之内,从事固定收益以及量化投资的机构投资者,将对国债期货持观望态度。

　　他表示,此前从事交易所债市的一部分投资者将参与到国债期货的交易中来,另一方面,现有的股指期货以及商品期货的投资者,也会有一部分转而投向国债期货,成为市场的流动性提供者。

　　中金所公布的数据显示,截至2012年12月14日,期指总开户数124282户,其中自然人开户121702个,占比97.9%;一般法人开户2208个,占比1.8%;特殊法人客户(特殊法人包括证券公司、基金公司、QFII、信托公司等)372个,占比0.3%。

　　国泰君安期货与金融衍生品研究院指出,历史经验表明,期货新品种上市首日,往往波动比较大,存在较多的方向性交易机会与套利机会。预计国债期货上市首日波动率将远远超过TF1312合约可交割国债现券0.27%的平均波动率,交易机会比较大。据此分析,其对国债期货短线走势持偏空判断,投机交易建议逢高做空为主。

　　国债期货到底会对A股市场产生何种影响?是否会分流资金?业内人士对此意见较为一致。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说,国债期货专业性较强、技术门槛较高,机构投资者将成为市场参与主体,以对冲利率风险、实现套期保值为主要交易目的,预期国债期货市场不会吸引大量投机者,不会引发股市资金外流。

　　英大证券研究所所长李大霄也表示,国债期货对股市的影响远低于股指期货。现在的市场品种已经齐全,国债期货影响要比以前小些,但鉴于现在市场比较弱,仍然要考虑加大政策护盘力度更加稳妥。