资产证券化将重塑投融资市场

　　5亿元规模的专项资产管理计划“东证资管-阿里巴巴2号”在推广期第一天即被一抢而空,投资者对于资产证券化产品的兴趣标志着中国的资产证券化业务发展即将步入快车道。

　　资产证券化在中国其实并非新生事物,银行及信托早就开展此项业务多年,但一直都没有取得较大的进展。而在国家今年颁布多条新规改革金融市场之际,并非金融行业出生的阿里巴巴却联合天弘基金推出了余额宝,搅动了短期理财市场。而如今,阿里再次通过与券商的合作闯入资产证券化市场。

　　在证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》后,券商从事资产证券化的门槛大大降低,证券化基础资产种类大大拓宽,成为了进入这一市场的新生力量,而由于目前我国金融业分业监管的现状,资产证券化发展呈现出两种模式:一种是证监会主导的由券商开展的专项资产管理计划;另一种是银行间交易商协会发行的资产支持票据A B N。专项资产管理计划的业务模式较为成熟,发展空间较大,“东证资管-阿里巴巴2号”就属于这种类型。其业务模式是将基础资产出售给SPV (特殊目的载体),做到风险隔离,其后将不同评级的资产进行打包重构,组成资产池,最终通过出售份额募得资金。但A B N业务模式目前还在摸索阶段,其并未设立SPV来实现破产隔离及资产出售,目前只能算是一种类资产证券化产品。

　　专项资产管理计划所支持的证券化产品推出后,国内企业融资渠道发生了根本性改变。在当前中小企业较难获得银行贷款的环境下,阿里巴巴与东证资管联合推出的资产证券化产品解了中小企业资金需求的燃眉之急,其基础资产就是小额贷款。一度被银行拒之门外的中小企业成了阿里金融的重要客户,而阿里金融迄今投放贷款已达1000亿元,但不良率仅为0.87%,可以说目前阿里金融的风险控制水平远远好于中国银行业的平均水平。资产证券化市场的发展同时将助力更多的小额贷款公司募集资金,弥补小贷公司无法吸储的弊端,后期随着小额贷款行业的发展壮大,更多拥有完善风险控制能力的小贷公司将有机会与券商等金融机构合作,在自身获得收益的同时,有望帮助更多的中小企业开拓更广泛的融资渠道。

　　对于投资者而言,资产证券化产品的推出更是拓宽其投资渠道并实现了收益与风险相匹配原则,资质良好的优先级资产支持证券的预期收益将会低于次优级资产支持证券的预期收益。以“东证资管-阿里巴巴”的第一期产品1号计划为例,其专项计划资产支持证券分为优先级、次优级和次级资产支持证券,三者比例大致为75%:15%:10%。而优先级预期年收益率为6 .2%、次优级预期年收益率为11%。投资资产证券化产品时,风险已经得到了分散,通常优质资产的占比较高能使投资者获得优先级的低风险收益,而次优级资产的高收益率也可能使投资者有获得潜在超额收益的机会。