时隔18年,国债期货将于9月6日重返国内资本市场。首批上市的是5年期国债期货合约。根据中金所规定, 5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%。据悉, 5年期国债期货合约的标的债券面额是100万元,按期货公司4%的最低保证金计算, 4万元可买卖一手国债期货合约。
5年期国债期货首批上市合约为2013年12月 (TF1312)、 2014年3月(TF1403)和2014年6月 (TF1406)。各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。 5年期国债期货各合约的可交割国债和转换因子由交易所在合约上市交易前公布。
即将上市的国债期货实际上是一个全新的品种,与上世纪90年代时的国债期货相比,合约合计、宏观金融环境、监管条件等早已不可同日而语。
可交割国债范围
中国金融期货交易所9月3日公布5年期国债期货转换因子和应计利息计算公式,以及将首批挂牌上市的TF1312、TF1403、TF1406等5年期国债期货合约可交割国债范围及其转换因子。中金所同日还发布《关于5年期国债期货可交割国债有关事项的通知》。
《通知》明确了5年期国债期货可交割国债范围有关事项。一是合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债,交易所在该国债上市交易日(含)之前公布将其纳入可交割国债范围。二是合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日(含)之前的5年期国债,纳入合约可交割国债范围。合约交割月新发行的7年期国债,其到期日距交割月首日的期限超过7年,不纳入合约可交割国债范围。三是根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定,为保证国债期货交割的顺利进行,因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。
转换因子同公布
记者了解到,可交割债券和名义标准券之间的价格通过一个转换比例进行换算,这个比例就是通常所说的转换因子。转换因子的计算是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流量按国债期货合约票面利率折现的现值,这是国债期货合约中最重要的参数之一。实际的国债可以用转换因子折算成名义标准债券进行交割。
在国际期货市场中,一般都由交易所定时公布国债期货可交割国债的转换因子,投资者只需查询交易所公告即能得到每个可交割国债的转换因子。
■重启
国债期货交易门6日开启
中金所近日发布《关于5年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》称,5年期国债期货合约自2013年9月6日(星期五)起正式上市交易。 5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元,交割手续费标准为每手5元。
为从严控制上市初期市场风险,5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%,交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的4%,交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的5%。上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。
业内人士提醒,普通投资者参与国债期货应谨慎。投资者要参与国债期货交易,不仅有50万元开户门槛,还必须通过相关的资格测试,也就是需具备一定的专业知识。由于国债期货价格波动远小于股指期货,国债期货的主要功能在于提供一种风险管理工具,因此对于通常进行趋势投资的散户来说,国债期货并不特别合适。参与债券交易的投资者群体一般以专业的机构投资者为主。国债期货开仓后需有足够时间盯盘,若不在规定时限内补足保证金,将面临被强行平仓的风险。
此外,国债期货的交易时间与现货市场并不完全一致,股指期货采用现金交割,而国债期货采用实物交割,投资者也不得要求期货公司以全权委托的方式进行期货交易等等。
国债期货是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重,利率波动频繁。固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求,使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。1976年1月,美国的第一张国债期货合约是美国芝加哥商业交易所(CME)推出的90天期的短期国库券期货合约。在整个70年代后半期,短期利率期货一直是交易最活跃的国债期货品种。 1982年5月又推出10年期中期国债期货。