警惕创业板“盛宴”变“剩宴”

　　沪指围绕2000点箱体震荡月余始终无法突破，在政策面、经济面、资金面利好叠加下，8月市场能否打破箱体重拾反弹？创业板行情是“盛宴”还是“剩宴”？本期财经圆桌邀请瑞银中国区首席经济学家汪涛、宝盈核心优势基金经理王茹远和国信证券高级投顾刘畏三位嘉宾就此展开讨论。

　　7月进出口重现活力

　　中国证券报：近日公布的7月PMI、进出口数据均好于市场预期，您认为进出口好转的势头能否延续？经济下行风险是否降低？

　　汪涛：我们认为近期中国出口的基本面因素已经偏向积极，过去一个季度中国出口显著放缓可能已经是过去时。进口方面，如果政府近期宣布的微调能够拉动国内基础设施和一般投资，将会支撑一般贸易进口。总体上，我们预计下半年进出口增速温和回升，因此维持2013年出口增长8.5%，进口增长9%的预测。外需改善有望会为下半年经济增长带来重要支撑，帮助政府实现今年经济增长7.5%的目标、守住7%的底线。进口好转也预示着国内投资需求前景向好。因此，我们目前经济预测面临的上行和下行风险趋于平衡。我们维持2013年GDP增长7.5%的预测，预计三季度GDP环比温和反弹、同比增速稳定在7.5%。

　　释放风险 反复筑底

　　中国证券报：沪指围绕2000点箱体运行已经维持一个多月，近期，中央不断释放稳增长政策利好，央行重启逆回购，7月PMI、进出口数据等也好于市场预期，在政策面、经济面、资金面利好叠加的背景下，您认为8月市场能否突破箱体重拾反弹？

　　王茹远：虽然近期释放的稳增长的信号比较多，但是市场还是会担心是否能起到立竿见影的效果，通常在出台一些利好政策后，市场并不会马上有正面的大的反应。成长板块目前累积的涨幅比较大，有较大的泡沫，尤其是对一些缺少基本面的题材股。所以短期市场应该会比较纠结。在长期经济转型的预期下和短期的稳增长双重作用下，短期市场不会对大盘蓝筹股表现出非常激动的情绪，同时，现在比较优秀的、长期空间大的成长股，估值已经很贵，题材股又过度炒作，所以我更倾向于认为八月市场需要一个调整的过程。市场短期有发行体制改革、IPO重启等制约上涨的因素，在八月需要集中风险释放，很多人在等待负面的、超预期的事件发生，我们认为市场需有个集中风险释放，然后才会开始一轮上涨。

　　刘畏：对于投资者来说，经历了七月股市的弱势反抽之后，不应对8月行情抱有过高的期待，仍可能是以结构性行情为主。首先，从两市近期成交量上看，并不支持大盘很快会有所作为。其次，从技术上分析，连续数周的箱体震荡整理，始终无法突破，虽然很可能是在为下一波行情做准备，但仍需时间换取空间。再次，目前政策面尚处于积累阶段，市场犹豫心态需要逐步消除。最后，“调结构、促转型”所带来的国内经济增速的下行压力，使得传统权重板块难有表现，料股指反复筑底。因此，必须明确当前股市震荡调整本质，未来机会仍看成长股，随着中报陆续发布，投资者可波段参与业绩优良品种。

　　伴随着稳增长政策的不断强化，一旦市场在经过充分的震荡整理之后，才有望重新展开升势。今年真正的大行情，应是在三季度充分调整之后才会产生，更深层次的原因来源于美国QE9月提前退出，它标志着美国依靠量化宽松与科技创新，成功从2008年的次货危机中摆脱出来，并有望引领全球经济重新步入新一轮增长轨道。乐观的话，预计在国庆节左右，A股应当会出现一些转折性的积极信号。

　　中国证券报：今年以来，主板与创业板可谓冰火两重天，自1949点反弹以来，创业板指涨幅高达102.61%，较同期上证指数4.63%的涨幅高出20倍有余。而伴随创业板指迭创新高，解禁、估值偏高、IPO开闸等因素的压力也不容小觑。创业板究竟是“盛宴”还是“剩宴”？后市如何挖掘创业板个股机会？

　　王茹远：在目前的发行制度下，创业板的门槛非常高，在有限量的供应下，每一轮的炒作都会导致泡沫很大，没法指望市场自己回归理性。所以今年在经济转型的预期下，创业板集体上涨，基本面比较好的上涨，基本面差的也上涨。在目前的发行体制和参与者结构（参与者以散户为主）的条件下，必然会暴涨暴跌，演绎到最后鸡犬升天的情况，虽然这种鸡犬升天式的上涨看似不合理，但在目前这种发行体制和参与者结构的条件下又有其合理性。我们对创业板公司的看法还是基于行业和公司基本面做深入挖掘，对于公司基本面良好、行业市场空间巨大、有较强竞争力的公司我们可以忽略短期市场情绪造成的涨跌。

　　刘畏：创业板在8、9月份将迎来史上最大的两个解禁月，折算市值高达859.12亿元，合计占全年解禁市值比重超过3成。换个角度看，创业板前期疯狂拉升的背后，也是为了这些解禁股高位兑现做准备，隐藏着巨大的风险。为了吸引更多的资金关注，短期内创业板仍会有良好的表现，之后资金将逐渐回流到业绩增长稳定、低估值的品种中去。此外，目前创业板平均市盈率53倍左右，结合未来IPO重启，必然有一个“去伪存真”挤泡沫的过程。关于把握创业板的投资机会，稳健投资者应当去寻找真正有业绩支撑的、能够在经济转型、需求升级中获益的成长股，中长线看好医药保健、环保、信息消费、文化传媒等行业。

　　逢高减磅 深挖基本面

　　中国证券报：近日工信部官员证实国内4G牌照将在年内发放。业内人士预计，未来三年内三大运营商在4G建设和运营等方面的累计投资额将有望突破3000亿元。您是否看好这一题材？随着4G牌照的发放，产业链上的哪些子行业将率先受益？

　　王茹远：我个人不是太看好4G投资带来的通信行业的投资机会。从2009年3G的投资大家也看到，给相关公司带来的收益情况是不能持续的，可以视作一个强周期的行业，通信设备行业实际上已经不是一个良性循环的行业，因为运营商的开支总体来说不会每年有增长，所以给它的上游通信主设备商的利润有限，那么上游通信主设备商会压榨其上游的利润水平。

　　中国证券报：上半年，草甘膦、氨纶的龙头公司江山股份和华峰氨纶由于产品涨价，业绩分别暴增2191%和302%，股价则分别上涨2倍和近一倍。展望下半年，草甘膦、氨纶题材涨价趋势能否延续？

　　刘畏：草甘膦的此轮涨价，主是要受益于转基因作物推广。为应对粮食紧缺问题，全球各国逐渐接受转基因作物，过去十五年种植面积增长近一百倍，呈快速扩展态势。未来随着发展中国家转基因作物种植面积的增长，以及玉米、油菜等转基因化率提升，预计2013-2015年全球草甘膦需求增速至少保持在8-10%。2012年中国草甘膦产能约65万吨，占全球产能的70%，但皆面临工艺落后、产品杂质高、三废排放等环保压力大的问题。随着环保部发布57号文《关于开展草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作的通知》，部分污染严重的企业开工受限，压缩行业产能，导致草甘膦供给紧张，价格步入中长期景气上扬通道。草甘膦相关上市公司，扬农化工、沙隆达A、江山股份、新安股份均可中线关注。

　　相对于草甘膦，氨纶价格上涨的持续性则可能不会太乐观。

　　中国证券报：近期如何制定操作策略？看好哪些品种？

　　王茹远：近三个月对成长股操作会保守大于激进，精选优质行业个股、总体仓位中性偏低。大盘蓝筹股方面，看好未来投资有保障且未来能维持较高景气度领域，如高铁、军工高端装备制造、受益保障房的房地产领域。成长股方面，看好TMT板块，互联网金融、移动互联网、国产软件替代进口、智能电视机产业链。医药板块，一流的医药股已经很贵，我们对那些有争议、市场看法差异较大的医药公司，拟长期跟踪，以判定其未来增长空间。

　　刘畏：近期操作策略应注意资金安全，平衡配置，逢高坚决减持涨幅过大、估值偏高的创业板。未来中国经济靠科技成长和消费升级，投资方向应紧密契合转型方向。对于个股而言，成长空间远比单纯的估值更为重要。改革意味着要对传统产业整顿，现在应当考虑那些能够穿越周期的行业寡头和适应转型的持续创新者。结合现在的转型特点，可持续关注六大板块：信息消费、环境保护、工业机器人、3D打印、消费电子（可穿戴设备）、医药保健。