央行公开市场“锁长放短”操作 小幅释放流动性

　　继上周时隔近6个月重启逆回购后，央行6日再度小幅释放流动性，在公开市场以利率招标方式开展了120亿元7天期逆回购操作，中标利率从上周的4.4%回落至4.0%。

　　据统计，本周公开市场上央票到期100亿元，同时有170亿元7天期逆回购到期，因此形成自然净回笼70亿元。在今日开展120亿元逆回购后，公开市场已实现50亿元的净投放。

　　央行在此前公布的二季度货币政策执行报告中，特别提到了对部分到期的3年期央票开展到期续做，引起市场极大关注。市场信息显示，央行在7月中下旬对两期到期的3年期央票进行了续发行，共计规模1838亿元。这也意味着，上月公开市场的净投放量缩减至1071亿元。

　　从当前资金价格水平来看，银行间资金面形势仍有待进一步缓解。8月6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）数据显示，隔夜利率持稳于3.10%；7天利率下跌429个基点，至4.066%；14天利率上涨23.9个基点，至4.549；1个月期利率上涨2.55个基点，至4.6005%。

　　近一段时间以来，针对市场流动性的动态情况，央行一方面通过逆回购、常备借贷便利等工具，提供短期流动性；另一方面又通过央票的到期续做，冻结长期流动性。这种“锁长放短”的流动性组合创新，意味着未来央行流动性管理将更趋灵活。

　　作为当下期限最长的央票，3年期央票一直被视为深度回笼流动性工具。央行在7月30日重启逆回购操作后，又在8月1日明确公开了对3年央票的续做。这使得逆回购重启带来的利好效应有所弱化，也预示着当下整体货币政策基调将维持中性。

　　央行“锁长放短”双向操作，有助于对冲金融机构期限错配的情况，降低商业银行进行期限错配的冲动。近两年来，一些商业银行利用同业业务规避监管，对同业等短期批发性融资过于依赖，“短融长放”的业务扩张较快。央行通过创新公开市场操作方式，有助于增强货币政策操作的主动性和灵活性，从而为经济平稳发展创造良好的货币条件。