央行公开市场本周延续“空窗”操作

　　资金利率全面回升

　　□记者 杨溢仁 张莫 北京报道

　　记者获悉，中国人民银行公开市场例行操作23日依旧全面暂停，而自6月下旬银行间市场出现资金骤紧后，央行公开市场已连续四周空窗操作。

　　鉴于本周公开市场无央票，以及正、逆回购资金到期，如果央行继续“不作为”，则短期内资金面压力将逐渐加大。

　　中债提供的数据显示，截至7月22日收盘，银行间回购利率全面上行。其中3天、7天及14天回购利率分别较上一交易日攀升85 .3B P、19 .2B P、3 .9B P，行至3.898%、3.960%和4.110%的位置。

　　不仅如此，来自全国银行间同业拆借中心的最新数据亦显示，23日上海银行间同业拆放利率(SH IBO R )隔夜 、7天 、14天 及1月 期 品 种 分 别 较 上 日 攀 升 至3.1355%、3.9590%、4.1100%、4.9900%的较高水平。

　　来自申万的研究观点指出，周一隔夜以上品种资金十分紧张，货币利率都有不同幅度上行。虽然在具体形成原因上，可追溯到近期大行分红以及六月底可能的SLO投放到期等，不过更进一步分析，恐怕三季度资金面都难有明显改善，资金的局部和时点紧张将成为常态，后期包括IPO、季末等因素都可能会不断考验资金面。

　　在多数业内人士看来，6月份外汇占款下降412亿元，为今年首次净流出，这预示外部流动性收缩压力加大，在此背景下的公开市场操作暂停更多可被理解为央行整体“中性偏紧”的操作态度依然未有改变。

　　“随着月末临近，机构对于资金的需求将再一次上升，尽管有了6月份的经历，机构备付有所增加，但估计资金面仍将面临一定的波动。”东莞银行金融市场部分析师陈龙亦表示，“而且，随着财政缴款期限的临近，集中上缴的动作可能会在本周发生，这将对市场的资金面造成大幅抽水。总体来看，本周的资金面可能会较上周更加紧张。”

　　陈龙称“即使央行向市场提供短期资金，也不意味着其货币政策的转向，只能说明市场流动性超出了管理层调控的目标。因此，出于不致误导市场预期的考量，在流动性紧张时，央行更可能动用SLO或定向注资的工具，而不是重启公开市场逆回购操作。”