大企业受益于近期政策刺激 小微企业投资预期反弹大

　　7月官方PMI升至50.3好于预期 连续第10个月扩张 昨A股大涨

　　7月份官方PMI指数意外升至50.3,为连续第10个月处在扩张的边缘,而6月份为50.1,显示出周期性加速迹象。而7月汇丰制造业PMI指数仅为47.7,创11个月新低,也低于上月(48.2)。

　　分析称,数据的分歧表明流动性收紧对中小企业影响更大,大型国有企业则开始受益于近期中国政府推出的一些举措。这也意味着宏观经济形势并没有那么明朗。

　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会1日发布数据,7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%,比上月微升了0.2个百分点,为连续第10个月处在扩张的边缘。受此利好以及央行注水刺激,昨日沪指收报2029.07点,大涨1.77%。

　　小微企业投资预期反弹大

　　高盛高华经济学家宋宇对本报记者表示:“官方PMI指数小幅改善,若考虑到通常的季节性趋势之后实际改善幅度可能更强。所有分项指数都比6月份略有好转,尤其是购进价格较过去几个月大幅上升。官方PMI数据的改善可以被视为制造业增长暂时出现了改善的迹象,最近的政策放松可能对改善企业预期起了积极作用。新出口订单指数的上升可能也意味着出口有所改善。”

　　分企业规模看,除了中型企业PMI为49.6%、比上月下降0.2个百分点外,大型企业PMI为50.8%、比上月上升0.4个百分点;小型企业PMI为49.4%,比上月回升0.5个百分点。交通银行金融研究中心研究员陈鹄飞分析说:在前期国务院出台一系列金融、财税支持小微企业的政策支持下,7月小微企业投资预期反弹力度明显。

　　制造企业乐观比例上升

　　不过,硬数据(尤其是工业增加值)是否与官方PMI表现一致还有待观察。此外,汇丰PMI终值仅为47.7,这意味着,投资者对经济形势的复杂程度不能掉以轻心。

　　在5月份以来流动性收紧以及高污染企业、产能过剩行业的中小企业面临加速整顿的情况下,汇丰PMI样本中占比较高的中小企业可能面临更大压力。而且汇丰PMI(从6月份的48.2降至47.7)在7月份不存在季节性下行倾向。“从宽统计口径的中国官方PMI走势看,中国整体制造业经营活动还是有所改善的。” 陈鹄飞称。

　　澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚昨天对本报记者表示:“7月份官方PMI在一定程度上表明大型国有企业开始受益于近期中国政府推出的一些举措。”

　　在预期方面,7月份中国制造业企业生产经营活动预期指数为56.4%,环比上升2.3个百分点,结束了连续3个月的下降走势,表明企业对未来3个月内生产经营活动预期持乐观态度的比例有所上升。

　　专家:央行也需降低融资成本

　　刘利刚称,中国官方在近期表态对全年实现7.5%的经济增速保持信心,这也意味着货币和财政政策可能在未来一段时间内更加宽松和积极,这有助于整体经济出现一个小幅的周期性反弹。

　　但在过去的几周内,整体市场流动性仍然保持着“紧平衡”的状况,而审计署近期对地方债务问题进行全面的审计,也在一定程度上打击了市场的信心。“从这个角度来看,中国市场的金融风险仍处于较高的水平。”刘利刚表示。

　　在财政小幅刺激的状况下,央行也需要通过降低融资成本的方式来帮助实体经济的回升。刘利刚说:“央行需要采取降息(包括存贷款利率)来避免整体经济的进一步下滑。如果外汇占款持续为负值,央行也需要采取降准举措。”

　　不过,宋宇认为,决策层倾向于更注重官方PMI数据,可能从最新的官方PMI数据判断增长下行压力暂时缓解,更多的货币放松政策料不会出台。