近期沪指自1849点出现较大反弹,在上攻至2000点之后,由于分歧逐渐加大,成交量短期内很难再上台阶,导致大盘呈现一种低位横盘的格局,综合各方因素,未来市场将继续维持这种纠结的行情。
从国际上看,经济数据正在逐步增长。美国5月份工厂订单环比增加2.1%,高于前值的1.0%和预估的2.0%;6月份ISM制造业采购经理人指数环比上升1.9%至50.9%,显示美国制造业活动在2013年上半年第五次呈现扩张态势。
欧元区经济仍在筑底过程中。欧元区一季度GDP环比下降0.2%,降幅比前一季减少0.4个百分点;5月份零售销售环比上升1%,创今年1月份以来的最大升幅;6月份综合PMI终值为48.7%,创15个月新高;与此同时,欧元区5月份失业率上修至12.2%,创出了统计以来的最高纪录,表明欧元区经济复苏仍旧艰难。
国内经济方面,6月份数据显示基本面未见好转。6月份PMI为50.1%,较上个月回落0.7个百分点。同上个月相比,各分项指数均有不同程度回落。6月份CPI同比上涨2.7%,PPI同比下降2.7%,环比下降0.6%。CPI与PPI剪刀差进一步扩大。
政策方面,调结构措施不断出台。近日,李克强总理主持召开国务院常务会议,研究激活财政存量资金。会议指出,特别是要进一步盘活存量,把闲置、沉淀的财政资金用好。国务院办公厅7月5日下发了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》。这份被称为金融“国十条”的《意见》从多个角度阐释了如何“盘活存量、用好增量”,意在加强引导金融对经济结构调和转型升级的支持作用。
资金方面,短期恐慌性抛压缓减。银行间利率已明显回落,隔夜、一周和两周shirbor利率已回落至3.38%、3.82%和4.3%,基本已回落至正常水平区域。
市场层面,IPO重启预期逐渐强烈。根据证监会公开披露的信息显示,截至7月4日,IPO排队企业增至746家。上述企业需要三年才能消化完毕。IPO的问题不明朗,市场信心很难稳定。
业绩方面,中报业绩增长确定的公司将成为市场关注重点。
估值方面,整体水平合理,分化依旧严重。沪深300指数估值从8.76倍上升至8.89倍。军工、有色金属、电力及公用事业板块涨幅高于估值提升幅度,反映这些板块盈利有所改善;石油石化、银行等板块跌幅大于估值跌幅,反映这些板块盈利也有所恶化。
投资策略方面,在当前背景下关注结构性机会。当前的宏观经济着眼于结构调整和经济转型,政府的重点放在淘汰落后产能,扶持新兴产业,采取大力度刺激性政策的可能性不大。资金紧缺的缓解促成短期反弹走势,但空间有限,受制于增长放缓和流动性下滑的压力,以及IPO重启和国债期货上市等资金压力,大盘依然偏弱。行业建议配置券商、房地产、医药、食品饮料等行业。主题概念方面配置节能环保、清洁能源、移动互联网等板块。
(作者李哲明系大通证券研究发展部负责人)
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