收益率整体回升 债券修复性行情将结束

　　7月8日(周一),资金维持宽松态势,质押式回购利率继续下行。其中隔夜回购利率3.25%,较上一交易日下行12BP;7天回购利率3.67%,下行13BP;14天回购利率3.68%,下行60BP.

　　利率债在机构回吐的压力下,收益率整体上行,集中成交在3、5年;另外,受资金面下行的影响,3年附近的shibor债成交净价均高于估值。剩余年限2.57年的13国债04成交在3.125%,较上一交易日上行2.5BP;剩余期限4.89年的13国债13成交在3.31%,上行5BP;剩余年限9.13年的12国债15成交在3.535%附近,上行1.5BP;剩余年限9.87年的13国债11成交在3.51%,与上一交易日持平。金融债方面,剩余期限4.64年的13进出01成交在4.01%,较上一交易日上行4BP;剩余年限4.76年的13农发06成交在4.02%,上行4BP;剩余期限4.98年的11农发11成交在4.03%,上行5BP.

　　信用债交投较清淡,买盘不活跃,卖盘较重,成交依然集中在4个月以上短端、AA+中票、城投债方面,收益率总体上行。如:剩余250天的13长虹CP001(AA)成交在4.75%,与上一交易日持平;剩余313天的13中铝业CP002(AAA)成交在4.55%,较估值上行1BP;剩余0.67年的13中铝业CP001(AAA)成交在5.60%,下行10BP;剩余期限1.90年的13新国联MTN1(AA)成交在5.20%。

　　从6月25日到现在,资金利率回落引发修复行情,收益率曲线明显回落。目前资金利率基本回落到一定的水平,而从昨日债市收益上行来看,修复行情即将甚至或许已经结束。由于资金利率已不可能恢复到6月以前的水平,新的底部业已形成,资金水平将明显抬高,收益率曲线可能面临重新定位,预计近期市场会呈现弱势震荡态势。