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从美两只对冲基金崩盘看我国投资基金热

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月07日 10:58

刘海东

    贝尔斯登资产管理公司旗下两家对冲基金近日破产，这提出了两个很少有人能够回答的问题：它们怎么在如此短的时间里损失这么多钱？哪些其它领域还隐藏着类似的问题？这些没有答案的问题表明，市场为什么会突然变得如此波动。

    首先，外界广泛报道，贝尔斯登旗下的对冲基金是在基于次级抵押贷款、评级较高的金融衍生证券上出现的亏损。实际上，这些名为"担保债务契约"（简称CDO)的证券，就是押注于有多少购房者会偿还贷款的复杂博弈。虽然贝尔斯登还没有确认持有的是哪一类衍生证券，我们可以从这些基金几个月前致客户的信函中窥得一些特点。

    5月15日，这两只基金中成立时间较短的一只公告称，今年跌幅达6.5%。相比之下，早在2月份，许多与次级抵押贷款相关的证券就已跌幅过半。换言之，这只基金不是在简单地跟踪次级抵押市场：它做得更好，想必是因为该基金购买的是评级较高的证券。然而，两只基金的很多投资者还是对亏损感到不安，并要求赎回他们的投资。这种要求遭到了基金的拒绝。

    6月7日，损失扩大至19%，投资者质问，这只较新的基金为什么会在次级市场反弹时，损失如此之大？当时，包括美联储(Fed)主席本·伯南克在内很多的评论人士都表示，危机已经得以避免。实际上，那时市场中充斥着乐观情绪，以至于Everquest·Financial还提出了首次公开发行(IPO)申请，作为一家新公司，Everquest·Financial 7亿美元资产的大部分是从贝尔斯登这两家基金购入的。

    噩耗随之传来：7月18日，贝尔斯登承认，它搞不清亏损究竟有多大。这两只基金拒绝回答投资者的问题。不到两周之后，它们申请了破产保护。

    美国是比较成熟的证券市场，基金投资是许多机构、百姓的选择，然而，在高收益、高风险的市场法则下，风险正在警示中国人的投资基金热。

    高收益让基民疯狂。工商银行今年4月9日成立首款FOF产品，至7月4日公布产品净值时，不到3个月的时间，产品净值增长了9.26%。而日前，中信银行提前终止了其首款FOF产品"基金计划1号"，收益率则创了银行理财产品的新高。该计划运作仅169天，客户的绝对收益就超过了26%，年收益率高达57%。而近期中信银行推出的一款"FOF"与"打新股"投资相结合的产品，期限2年，预计收益可达35%。今年上半年，基金投资回报率创历史最高，56家基金公司的323只基金半年报显示，基金业上半年实现净收益3639.6亿元，合计经营业绩约为4909亿元，接近2006年全年的2倍，显示出强大的盈利能力。

    在财富效应的影响下，我国百姓又掀起了一波新的基金投资热。8月1日发行的交银施罗德蓝筹基金，受到基民的青睐，首日申购金额超过350亿元。8月6日，金元比联基金公司推出宝石动力保本基金，也于10日达到50亿元上限提前结束募集。8月13日A股新增开户数和基金新增开户数出现猛增，其中基金开户数达到了20.4万户，几乎是前一交易日的一倍。一位基金研究员指出，8月13日开始发售的中邮核心成长一天认购就超过600亿。基金热已在中国持续升温，预计投资基金热还会在今后一个时期发展下去。

    不可否认，基金公司在理财方面有着人才、信息、技术等方面的优势，在大牛市中能给基民带来较高的收益，但必须看到，这些高收益的基金，都是投资股票型的，同样具有高风险的属性，它会随着股市的震荡而上下起落，我们还对前几年的熊市记忆犹新，不少基金都跌破发行价，市值几毛钱一股的基金比比皆是，让许多基民损失惨重，我们应当吸取熊市基民的惨痛教训，不要盲目跟风。

    现在股市已经处于历史的最高位，一些股票价格已经背离价值，出现结构性泡沫，况且物价出现连续上涨，可以预计，国家会在不久的将来，还会出台相应政策抑制通胀，抑制资金流动性过剩，确定发行1.55万亿特别国债第一期已经发行，随后二、三期还会继续，况且利率继续上调趋势明显，这些必然都会对股市产生较大的冲击和影响。再说，目前国际形势对股市的影响也非常大，受美国次级债的影响，全球股市已经连续出现震荡性暴跌，目前已经波及到我国，影响到我国的股市，8月28日世界股市大跌，29日我国股市就大幅低开低走，世界股市已经对中国股市产生效应。因此，我们必须保持清醒的头脑，汲取美国对冲基金崩盘的沉痛教训，防止因盲目投资，给自己带来重大损失。

来源：经济参考报

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